摘要
进入20世纪80年代以后,国际直接投资开始迅猛发展,其速度已经超过国际贸易和国际技术转让的发展速度,成为国际经济领域最为活跃、影响最广泛的经济活动方式,在世界经济发展中发挥着越来越重要的作用。国际直接投资的主要方式有两种,即新建直接投资和跨国并购。一直以来,新建直接投资都是国际直接投资的一个重点方向,但从20世纪90年代初起,跨国并购开始蓬勃发展,逐渐成为国际直接投资的主要方式。而在跨国并购的过程中,对于目标企业价值的合理科学评估,是保证跨国并购合理公正进行的最基本的保障。按照评估思路的不同,我们将企业价值评估理论分为四类:资产价值法、对比法、现金流量折现法(DCF)和实物期权法。经过分析,我们发现,企业进行跨国并购的动因主要基于企业未来收益的考虑,因此,在跨国并购的企业价值评估中,最常使用的是现金流量折现法和实物期权法。基于以上分析,本文主要从介绍现金流量折现法和实物期权法的具体使用方法模型入手,通过理论与案例的结合,阐述了跨国并购中企业价值评估的一般过程,并在此基础上,着重分析了各种评估方法模型在实际应用中的风险测度问题。
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