随着市场竞争的日益激烈,一些公司财务状况急剧恶化,甚至面临破产清算的危险。这是因为一些上市公司治理结构失衡,生产经营混乱,导致财务状况陷入困境等情况,进而面临退市和破产的危险,同时损害了债权人,投资者的利益,严重地破坏了证券市场的秩序,因而对上市公司财务困境的预测研究有着重要意义。上市公司财务困境预警研究有利于市场经济主体降低营运风险,保障经济体制改革的进一步深化。财务困境预警可以及时发现公司财务管理活动中各种管理漏洞、管理失误、重大风险和隐患,有效地预测、防范和控制公司财务困境的发生,减少财务危机形成的概率或将财务困境的威害降到最低限,尽可能确保企业的可持续发展和内部管理的正常运营。经营者能够在财务困境出现的萌芽阶段采取有效措施改善企业经营,预防公司陷入财务困境。投资者可在发现公司的财务困境萌芽后及时处理现有投资,避免更大损失。银行等金融机构可以利用这种预测及时做出贷款决策,并进行贷款控制。相关企业可以在这种信号的帮助下做出信用决策并对应收账款进行有效管理。注册会计师则可以利用这种预警信息确定其审计程序,判断该企业的前景。关于公司财务困境,目前国际上并没有统一的定义,国外学者对财务困境的定义可以分为以下两种：第一,依据公司是否破产定义是否陷入财务困境。第二,根据财务困境表现事项界定财务困境。国内学者对于财务困境也没有统一的定义,主要也有两种观点：第一,财务困境包括破产及破产前一系列的财务困境事项,破产是财务困境最严重的程度。第二,财务困境与破产是两个不同的概念,财务困境是破产前的一系列财务困境事项。 本文在国内外学者对财务困境预警模型研究的基础上,以我国上市公司被退市预警(被*ST)的年份为2004、2005、2006和2007年的上海交易所和深圳交易所的*ST公司和其配对的财务正常类公司为样本,对其T-2期和T-3期财务数据进行了处理。本文首先选取了34个财务指标,通过对其进行正态分布检验筛选出30个财务指标作为变量指标。本研究采用因子分析方法以剔除变量间的相关性和多重共线性问题提取了因子变量,将新提取的因子变量作为新变量代入Logit回归模型进行回归分析。然后,在各期Logit模型中分别加入公司治理因素变量进行回归分析。由此,我们可以得出结论,公司在陷入财务困境前不同年度解释变量差异较大,不同时期解释变量的预测能力不同,但是,模型回归结果显著,符合经济事实,且预测结果较高。在公司财务困境预警模型研究中,应该尽量使用T-2期的公司财务信息,这样既有经济意义,又能得到较高的预测结果；其次,公司治理因素对财务困境预警模型预测精确度的提高有着显著作用,公司治理因素是公司财务状况健康与否的重要因素。
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