摘要
在开放的金融市场中，不同的金融市场之间会存在着较强的关联性，一个市场价格波动往往会对另一个市场的价格产生影响。本文以人民币汇率制度改革之后，选取最近几年的数据，以人民币境外衍生市场、即期汇率市场价格的变动与中国股票市场价格为研究对象，研究汇率波动对股票市场价格的影响，之所以选取这个研究项目，一是和两市在一国金融市场中的重要性分不开，汇率市场和证券市场是一个国家金融市场的主要组成，也是一国经济发展的重要代表，两者之间的分析有助于了解中国宏观经济变量间的传导机制；第二，与风险防范分不开，中国的资本市场快速发展的同时不能忽略金融风险的防范，经济金融全球一体化，一国的金融危机可能会影响其他国家以致引发世界范围的金融危机，研究两者之间的相关关系，有助于及时采取措施以应对世界金融危机对中国国内金融市场的影响；最后，中国的金融市场处在发展阶段，资本市场作用有待进一步提高，希望该篇文章，能够为中国金融市场的完善提供一定的参考价值。 本文首先回顾了国内外关于汇率波动与股票价格关联性方面的文献，接着运用金融学和国际经济学的基本原理，对汇率变动与股票市场价格关联性的相关理论进行了系统的梳理和总结，进而运用计量模型对人民币境外一年期NDF、即期汇率与股票市场价格关系进行了协整分析，建立了VAR模型进行脉冲响应函数分析。实证研究结果表明，（1）汇改和股改之后，人民币境外衍生市场、即期汇率与中国股市并不存在长期稳定的协整关系，这与国内大多数学者得出的结论不同；（2）三者之间存在Granger因果关系，通过VAR模型和脉冲响应函数图可以得出，短期内人民币汇率波动对股票价格存在单向引导关系。最后本文运用相关的基本理论，结合中国实际情况对实证结论进行了分析和解释，提出相关政策建议。
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