本文基于我国基金业绩评价的重要性及已有业绩评价指标的不完善性,对传统的风险调整指标以及选股与择时能力指标进行了动态性调整,并在此基础上运用我国数据进行了实证研究。 文章首先介绍了我国基金业的发展状况并在前人研究的基础上提出了本文对业绩评价指标进行动态调整的思路,进而回顾了本文要调整的指标。进一步,通过引入SV模型与状态空间模型对相应的指标作调整,并运用相关性检验、平稳性检验、持续性检验、事件研究法检验等考察在动态调整指标衡量下我国基金业的有关性质与特征。最后,本文以在2003年12月31日之前成立的24只开放式基金为研究对象,将评价期定位为2004年初至2008年底。实证研究了:(1)对样本基金的描述性统计分析。(2)对比传统业绩评价指标与动态调整业绩评价指标。(3)考察动态业绩调整指标下我国基金业绩的平稳性与持续性。(4)考察动态业绩调整指标下我国基金经理的选股与择时能力。(5)考察时变β序列与我国公共信息变量的关系。 实证结果表明,传统业绩评价指标与动态调整业绩评价指标间既有相关性,也有差异性;我国基金业绩整体上表现平稳且持续,基金经理大多具有选股能力,但却不一定拥有择时能力。此外,时变β序列与我国公共信息变量既不存在短期因果关系也不存在长期均衡关系这一结果说明,利用条件CAPM模型对我国基金业绩进行评价缺乏实证支持。
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