摘要
从1987年9月中国第一家证券公司正式成立，到如今国内已有115家上市和非上市证券公司，中国证券公司获得了快速发展。而今，面对着国际金融环境的冲击和日新月异的市场变革，中国的资本市场如何能在复杂的环境下立足并且提高运行效率，很大程度上要依靠证券公司来发挥作用。所以对证券公司经营效率的研究具有重要意义。 本文先利用两阶段关联DEA模型测算了2011-2013年间中国19家上市证券公司的总体经营效率、创收阶段效率和盈利阶段效率，发现:上市证券公司整体的效率较高，且呈逐年上升趋势;各家证券公司的经营效率分布持续向效率前沿面集中;上市证券公司的创收能力和盈利能力都有待提高;各家上市证券公司的总体经营效率与公司分级不符，分级方法仍需改善。 然后，在对证券公司经营效率进行两阶段关联DEA测算的基础上，本文利用面板回归模型，对证券公司经营效率的影响因素进行了回归分析，研究表明:资产负债率、经纪业务收入占比和高管薪酬对数对证券公司整体经营效率、创收阶段效率及盈利阶段效率呈显著正相关，也就是说资本结构、业务创新能力和管理层激励对证券公司绩效具有正向影响，其中业务创新能力的影响最为显著。 最后，根据以上研究结论，本文对提高上市证券公司绩效提出了几点建议:提高业务创新能力，拓展业务范围，大力发展融资融券、代销金融产品等新业务，增加创新业务收入;优化资本结构，在风险可控的范围内，适当增加负债以发挥财务杠杆作用;改进管理层激励机制，激发管理层潜能，并加强内部规范化管理，进一步加强证券公司的风险控制能力。
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