摘要
近几十年，随着学者们对股票市场研究的深入，不少异常现象已被金融经济学家们证实。在这些异常现象中，有一项在近十年来受到了特别的关注，那就是动量效应。 动量效应（也称惯性效应）可以解释为股票收益率的价格延续性，通俗化的说就是今天上涨了的股票明天也很有可能继续产生收益。如同正在行驶中的列车，想要停止或是加速向前都是需要时间来反应的，这也是动量效应这个类似物理学词汇的名称的形象来源。 学界的研究从1993年Jegadeesh和Titman在其论文中提出动量效应为始。此后，这个效应的影响已被美国和世界上很多其他国家及地区的股票市场所记录。 虽然在此之前，学术界对动量效应的研究属于一片空白，而且实际到目前为止仍旧没有一种风险度量方法或模型能够完全解释这种动量收益，但实际在市场操作中，这种收益延续性效应早已被部分精明的市场参与者应用到了技术分析和实际投资策略的构建当中。 本文的研究重点就是中国股市中的动量效应以及交易成本与其收益性的关系。本文首先总结了国内外研究文献的理论基础及其变化，总结了动量效应的特性，阐述了动量收益对交易成本的依赖，以及其收益来源。随后参考Jegadeesh andTitman(1993)的方法对中国A股市场的数据进行了实证研究，来探究我国A股市场中的动量效应的存在性及其与交易成本的关系。以中间组合的收益率作为基准来计算超额收益率的方法来自于Lesmond(2001)，选用的数据范围为2008年1月1日-2014年4月30日A股市场上全部存在交易记录的2800只股票。 通过上述研究，本文发现在较短期内（3周）以内，典型赢家组合的投资策略具有显著的获利性，尤其是(1，1)组合，输家组合并不显著。而且虽然交易成本对盈利性有较大的影响，但是其变动对赢家与输家组合盈利差值的影响较小，也就是说交易成本并不能从根本上影响动量效应的存在。中国股市存在显著的短期动量效应。
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