摘要
随着改革开放的不断深化，中国同世界的交流逐渐加深，越来越多的中国企业开始远赴海外资本市场上市。自上世纪九十年代起，中国企业纷纷登陆美国资本市场。然而2010年以来，在美上市的中概股掀起了一波私有化退市回归中国资本市场的浪潮。但是由于多方面的原因，在回归国内资本市场的过程中，中概股可能会遇到各种风险和相关的问题。 本文对中概股回归国内资本市场的背景和风险进行了分析，然后分析了中概股在回归过程中面临的回归路径、再上市板块以及再上市模式的选择问题。在此基础上，以分众传媒成功回归国内资本市场为例进行研究，发现分众传媒因为市场价值低估、上市维护成本升高以及分红压力增加等因素，为了进一步调整企业战略结构，选择了传统路径借壳中小板回归中国资本市场。分众传媒之所以能成功回归主要是因为其自身具有良好的业绩、私募股权进一步促进、妥善解决了相关诉讼问题以及采取了反向三角并购模式等。本文得出的结论有:(1)由于中美两国资本市场在监管制度、政策环境以及投资者对中概股的认知等方面存在巨大差异，因此中概股在回归国内资本市场的过程中，在私有化退市、拆除VIE架构和再上市等方面存在一定的风险。(2)中概股在回归的过程中面临着回归路径、再上市板块和再上市模式的选择问题。(3)分众传媒结合了自身的发展战略以及自身的特殊情况，选择了传统的回归路径借壳中小板，并且在回归的每个阶段妥善处理遇到的问题，最终实现成功回归。 本文采用采用规范研究结合案例分析的方法对中概股回归国内资本市场的相关问题进行了研究。建议中概股正确看待私有化退市，理性对待回归国内资本市场，同时在回归的时应当积极发挥投资机构的作用，以期有助于中概股顺利回归国内资本市场。
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