摘要
股价同步性(Stock Price Synchronization)是指股价的“同涨同跌”现象，即上市公司与证券市场的股价波动之间呈现出联动性。已有的研究认为股价同步性与股价中融入的公司特质信息含量高低呈负相关关系。股权质押是指股东将其所拥有的股权作为质押担保品向银行、证券公司等金融机构进行融资的手段。当股价大幅下跌时，股权质押会给质押者带来控制权转移和自有财富损失的风险，控股股东出于降低风险的目的，可能与管理层合谋进行市值管理行为或信息操纵，以此维持股价的稳定，而这样的行为会降低公司信息披露质量，提高上市公司内外部间的信息不对称水平，减少公司特质信息融入股价，提高了个股的股价同步性。 本文实证第一部分选取了2012-2016年沪深两市所有上市公司数据样本，通过倾向得分匹配(PSM)模型检验控股股东股权质押是否会影响上市公司的股价同步性。实证结果发现:控股股东股权质押与股价同步性存在正相关关系，存在股权质押行为的上市公司相较于不存在质押行为的上市公司，其在质押后的股价同步性会有所提高，个股表现出稍强一些的同涨同跌;在进一步论证上市公司股权属性是否会影响二者的相关关系过程中，本文发现非国有控股公司相较于国有控股公司，其控股股东的股权质押行为与股价同步性的正相关关系略强。第二部分实证则以修正Jones模型计算所得盈余管理水平作为衡量公司信息披露质量指标，通过多元线性回归验证了控股股东股权质押行为与信息披露质量呈负相关关系，信息披露质量与股权同步性呈正相关关系。即控股股东在股权质押后可能会通过市值管理维持股价，降低了上市公司信息披露质量，从而提高了股价同步性。
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