摘要
企业并购是一种资本运营的方式，是企业寻求外部扩张的一种重要途径，一直以来都是学者研究的重点。从世界的角度看，最早的公司并购发生在美国，美国自19世纪末20世纪初开始经历了五次并购浪潮，并购行为成为各行各业应对激烈竞争的一种积极的手段。我国的企业并购是在国民经济转型，而且不断的与国际接轨的背景下产生并且发展的，它的参与主体不只包括国有企业，还同时包括了民营主体和外资企业，甚至广大的中小股民和证券机构的投资者也是公司并购的参与者。有数据统计，在2002年至2007年，上市公司的并购数量就已经超过了新股发行的数量。尽管并购的浪潮愈演愈烈，但不可否认的是，并不是所有的并购行为都是成功的，失败的企业并购也比比皆是。并购行为的失败表现在很多方面，比如目标公司选择失误、竞价过高，甚至并购后的整合是否顺利都将影响整个并购的效果，某些并购行为虽然过程顺利，整合也没有大的摩擦，但整个并购行为从长远来看并没有达到提高公司绩效、优化资源配置的效果，也并没有实现企业的战略规划。用科学的方法客观的评价企业的并购绩效非常有必要，可以让企业的管理者在做出并购决策时保持清醒的头脑，审慎的判断并购对企业的价值。本文旨在为并购企业提供科学的评价并购绩效的方法，通过比较传统评价方法和EVA评价方法，得出EVA方法在评价并购绩效中的可行性与必要性，用更适当的方法指导企业做出并购决策，关于企业并购绩效的理论研究，配合相应的真实的企业并购的案例，不仅可以佐证理论，同时可以体现理论对实践的指导意义。 本文从三个部分来阐述观点，第一部分通过笔者阅读其他学者在相关领域的研究成果，综述了现有研究中关于企业并购绩效的评价、EVA方法及其应用、EVA方法与并购绩效的现有观点;第二部分是并购绩效评价的基本理论与方法，分别介绍了并购绩效评价中的协同理论，交易成本理论，代理理论和垄断力理论。随后简单介绍并购绩效评价的传统方法和EVA方法，指出传统方法的缺陷和应用EVA评价并购绩效的必要性和可行性;第三部分是将并购绩效的方法应用于案例分析，选取了食品行业的上市公司维维股份(600300)2006年至2013年5次有代表性的并购活动作为案例，以分析自2007年至2013年的并购绩效为主线，分析过程使用EVA方法，计算7年间维维股份的EVA值作为衡量并购绩效的参考依据，同时也简单应用传统的事件研究法和会计指标法，并与EVA方法进行对比。最终突出EVA方法在评价企业并购绩效中的应用，印证EVA的应用对企业决策具有更大的指导意义。 本文试图从一个区别于传统方法的角度，用EVA方法来评估企业并购的价值，将国内外有关企业并购绩效的评价、EVA方法及其应用、EVA方法与并购绩效的现有文献进行了梳理和归纳，并且实际运用EVA方法评价了一个真实的企业并购的案例，该案例具有典型性，对于类似类型的企业并购具有参考意义。本文尚存在许多不足，首先，EVA方法本身也存在一定的局限性，EVA指标通过会计调整可以克服一般会计指标的某些缺陷，但仍然不是一个完美的指标，其次，EVA指标是基于会计报表的数据信息，而报表信息的变动并不能全部归因于并购活动，然后EVA无法剔除企业企业活动对会计信息的影响，最后，本文的学术理论借鉴了其他学者的研究成果，创新性不够。
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