摘要
深化国有企业改革是深化体制机制改革的重要组成部分，做强做优做大国有资本，对坚持和发展中国特色社会主义、实现“两个一百年”奋斗目标具有重大意义；钢铁行业是我国国民经济的命脉所在，其健康平稳的发展对于整个经济的发展意义非凡；但是当前钢铁行业存在着产业结构不合理、产能过剩、以及行业间无序竞争等问题亟待采取措施进行解决。为了进一步实现供给侧结构性改革，减少无效供给、扩大有效供给，使供给与需求相适应，在政府主导下，大批国有企业走上并购之路；由于政府主导下的国有企业进行并购，不仅仅是为了自身利益，更多的则是完成社会公共目标，所以在对国有企业并购动因和绩效进行评价时需要选取更加适合的指标来进行分析。本文运用案例研究的方法，站在独立第三方的角度，对宝钢并购武钢的并购动因和绩效展开分析：在并购动因方面，由于国有企业并购与国家发展的整体战略目标息息相关，不仅仅是出于自身利益发展的角度，因此本文从企业层面和国家战略层面两个角度对其进行探讨；在并购绩效层面，短期绩效评价选择事件研究法，通过计算并购的超额累计收益率对并购的短期绩效进行分析；在长期绩效评价方面则选择会计指标法，从财务、经营以及管理协同三个角度选取适当的财务指标进行分析；此外，由于国有企业存在其特殊性，本文也从政府角度选择了一些特殊指标对此次并购展开评价。通过本次案例研究，希望能够对宝钢并购武钢这一活动进行一个具体、多方面的评价，同时希望讨论由政府主导的国有企业并购在并购动因和绩效方面和一般企业而言有什么不同之处，政府对企业并购进行主导是否能够促进企业的并购活动，在哪些方面能够影响企业的并购，以及并购之后的效果如何等等。研究发现：从并购动因来看，一般而言市场自发的并购行为往往是为了获得企业层面的协同效应，而对于政府主导下国有企业而言，政府意志和国家战略的导向起到非常重要的作用；从并购绩效来看，对于企业而言在短期实现了企业价值的提升，在长期也实现了各方面的协同效应；对于国家而言，企业的成功并购为国家带来了更高的税收收入，提高了国家综合实力以及对外的整体竞争力，更好地落实了国家提出的“三降一去一补”和“一带一路”等相关战略举措。同时本文希望能够对其他政府主导下国有企业的合并动因和绩效分析起到一定借鉴作用。
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