摘要
并购重组是许多企业所热衷的一种发展战略，相对于内生式增长模式而言，它往往有着更低的时间成本和更好的效果体现。现如今，我国的企业并购逐渐朝着连续并购的趋势演进，尤其是高新技术企业在国家利好政策和本身高技术、高投入、高风险、高收益和长周期的行业特点的共同影响下，并购的连续性特点表现的更为显著。 本文对国内外关于连续并购的动机及绩效分析进行了理论性回顾，并试图从一个医药企业的连续并购案例出发进行研究。考虑到行业特性、政策导向以及企业本身案例的典型性，本文选择沃森生物的连续并购作为研究案例，首先对其并购的具体过程展开描述，并对沃森生物连续并购的目标进行归纳分析。其次，深入分析沃森生物连续并购后的绩效表现，从财务绩效和非财务绩效两个角度，对沃森生物连续并购前后的财务指标变动情况、窗口期市场反应、协同整合结果以及风险管控和技术提升等方面深入分析。并选取了同行业相似规模的企业与其对比，刨除外部风险和市场大环境对绩效的影响。最后就绩效的具体表现情况和沃森生物连续并购的动机进行比对，得出沃森生物连续并购选择的客观评价结果。根据结果可以发现，沃森生物经过连续并购后能达成部分的并购动机，比如达成发展战略目标、增强营运能力、在技术上完善布局，但仍然存在许多不可忽视的问题。比如：资金使用效率低，偿债能力下降、缺少有效的风险管控和监督追责机制、连续并购的超额收益率呈递减趋势、企业并购后整合并不及时，没有及时充分的获得协同效应优势等。 根据所发现的问题，本文从并购前期决策设定阶段、并购决策执行阶段和并购后期整合阶段三个方面，对存在的问题提出具有针对性的意见及建议，以期可以既有针对性的展开分析，又能为其他医药行业乃至整个高新技术行业的连续并购提供参考依据。
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