摘要
相较于西方国家较成熟的资本市场而言，我国资本市场起步较晚，但发展较为迅速。我国上市公司在2000年以前现金分红的意识很薄弱，只有极少的公司进行派现。随着2000年以后我国证监会陆续出台了各项有关现金股利政策的方针政策，上市公司开始重视现金分红政策，因此派发现金股利的企业逐渐增加，但是随之也出现了一些异常派现行为且越来越严重，这其中就包括异常高派现。异常高派现是上市公司不顾其自身经营能力及现金持有力而派发高额现金股利的异常行为，被学术界认为是一种控股股东利用其控制权实现利益输送，严重侵害中小股东利益的手段。 基于此，本文对有关股利政策的相关理论研究进行归纳阐述，构建了本文的理论分析框架。本文结合巨化股份公司的异常高派现进行研究，通过案例研究方法进行具体分析。首先对巨化股份公司异常高派现的动因分析，发现公司实行该行为的动机主要有控股股东利益输送、传递利好信号及地方政府弥补财政收支平衡的目的；其次分析了异常高派现行为对巨化股份公司产生的经济后果，运用事件研究法得出异常高派现给股东带来负的财富效应，资本市场反应较差，通过对企业财务绩效分析得出这种异常派现对公司价值造成影响，不利于公司价值的提升，而且不利于公司的长期经营发展。在案例的整个分析的过程中运用了财务指标分析法、对比分析法，进一步强调出异常高派现的问题。 最后，本文结合案例公司存在的具体原因及异常派现产生的影响提出相关建议，这些建议能够对上市公司现金分红行为起到一定规范作用，同时为我国相关监管部门采取更加积极有效的措施提供一定参考依据，最终促使我国证券市场和资本市场更好地运行，以及股东之间的利益平等。
NETL