摘要
在“大众创业、万众创新”的时代背景下，国家努力为创新、创业企业提供多元融资平台并且不断加大对资本市场的政策支持。目前中国的多层次资本市场是以主板、创业板、新三板、区域性股权交易市场为主体。多层次资本市场中的每一个板块均有其特殊的定位及功能，其中，新三板市场以其准入门槛低、包容性强、定增周期短等优势，受到新兴企业青睐，并持续为初期尚未实现丰厚利润的中小企业提供融资服务。 虽然新三板的发展在一定程度上为中小微企业的发展带来了生机和活力，但新三板目前正处于深化改革的发展阶段，仍有许多问题需要解决。新三板扩容后，挂牌企业已逾万家，其中不乏一些具备上市标准的优质企业和行业细分领域的龙头企业，但是，目前新三板市场体系建设难以跟上这些企业的发展步伐，逐渐无法满足其日益增长的流动性、融资及市值等方面需求。因此，许多企业已经产生了登陆更高层次资本市场的动机并试图转板。2017年后新三板扩容放缓，步入存量市场，市场流动性依然不足、做市交易低迷，但挂牌企业公告上市辅导及成功转板的案例却大幅增加，拟IPO依然是新三板企业转板的核心主题。近期监管层频频发声，新三板定位趋于清晰，但是符合上市条件的企业依然没有转板通道可循，新三板拟IPO转板企业仍需付出较高的时间成本及资金成本，甚至新三板企业在转板过程中由于制度衔接不畅还引发了“三类股东”等特殊问题。可见，当前新三板企业在拟IPO转板实践操作中是具有一定的难度的，需要克服很多问题。2017年末奥飞数据转板成功，登陆创业板之后融资情况有了较大改善。作为首个清理超过5％股份“三类股东”占比的新三板企业，其转板条件及转板过程都可以为其他拟IPO新三板企业提供宝贵的经验。本文的研究工作是在上述背景下展开的。 本文着重研究了新三板企业拟IPO转板的现象，并从理论和制度层面简要介绍了新三板企业的转板背景和转板现状。结合奥飞数据公司转板上市的案例，深入剖析了公司的具体转板进程，分析其在转板实践中的问题，最后得到相应的启示。具体来说，本文首先论述了研究背景及研究意义，并回顾了相关学者对多层次资本市场转板制度、企业转板上市动因及新三板企业转板问题的有关研究成果;在此之后，介绍了新三板企业拟IPO转板问题的相关概念和理论，并简要分析了新三板企业拟IPO转板的背景;接着从公司概况和转板上市流程完成对案例的总体介绍，然后简要分析了奥飞数据清理“三类股东”的路径;进而从内部因素及外部因素两方面深入剖析了奥飞数据公司转板上市案例，着重分析了内部因素中的转板动机、转板条件和转板成本，分析到奥飞数据有强烈的转板动机并且其成功转板离不开过硬的业绩指标和清理“三类股东”后的股权清晰程度，同时也发现公司转板的成本依然很高;总结奥飞数据转板上市的有益经验，为其他新三板企业拟IPO提供借鉴，也为公司的管理者提供有用的参考。最后通过对奥飞数据公司转板上市案例的研究，本文得出以下启示:(1)新三板应继续推进配套制度建设;(2)新三板企业拟IPO转板应关注“三类股东”问题;(3)新三板需加快推进分层制度改革;(4)新三板应建立转板绿色通道。
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