摘要
长期以来，企业的价值评估备受许多学者和金融行业相关从业人员的关注。因为企业价值评估不但是广大投资者进行投资决策的重要依据，而且是管理者经营管理的重要依据。在资本市场并购重组、股权投资频繁的今天，如何对企业进行合理的估值显得尤为重要。医药行业是涉及国计民生的重要行业，在过去5年里，医药行业的发展势头强劲，投资并购活动十分活跃。 在这种背景下，本文以医药行业的一家典型公司——复星医药为案例。首先进行了文献研究，结合医药行业的状况和特点对医药上市公司的估值方法进行了适用性分析。对当前主流的估值方法在医药行业的适用性由强到弱进行排序。 然后，对复星医药进行了实证研究，按照文献研究对估值方法适用性由强到弱的排序，分别使用收益法的四种估值模型（EVA估值法、股利贴现法、股权自由现金流贴现法、公司自由现金流贴现法）和市场法中的三种估值模型（市盈率法、市净率法和市销率法）对复星医药进行估值。发现在复星医药“外延式扩张”的发展模式下，公司自由现金流贴现法和股权自由现金流贴现法不适用于该公司的估值。并以复星医药2017年的年均股价为比较基准，比较了各估值模型的估值结果与该基准的偏离程度。 经过分析，本文认为对以复星医药为代表的“外延式扩张”型的医药企业，EVA估值法作为收益法的一种，可以更好地体现复星医药的长远价值和内在价值，是比较客观的估值方法。股利贴现法由于受到股利政策和成长能力的影响，会低估企业的价值，往往是企业价值的下限。市场法可以作为一种辅助估值方法，可以作为收益法估值的参考。最后，提出本文研究的局限性，并且对日后的研究提出展望。
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