摘要
股利政策作为公司财务的一个重要分支，不仅能够反映出公司的日常经营情况和财务状况，而且对公司未来的运营和发展都会产生十分深远的影响。相较于西方成熟的资本市场，我国的资本市场发展时间较晚，很多地方存在瑕疵和漏洞。从股利政策的角度看，为提高上市公司的现金股利分配金额和派现比例，中国证监会自2000年以来不断推出一系列政策措施，特别是在2008年引入半强制性分红政策使现金股息和再融资紧密的联系起来。而在此期间，虽然参与股息分配的上市公司数量和支付的金额普遍呈现上升增长趋势，高派现公司的数量也在不断增加，但上市公司派现金额随意，不派现或少派现的现象也屡见不鲜。而中国神华作为国内煤炭行业的龙头企业，在上市后的第二年便一直保持着持续、稳定的高派现金额。因此，本文以中国神华作为研究对象，采用理论研究与案例分析法相结合的方式，具体的分析影响中国神华高派现的内部和外部因素，并运用事件研究法对公司2016年史上最大的高派现行为是否向市场传递了良好的信号进行探究。 本文首先总结了国内外股利政策的相关理论研究成果，并运用理论研究来阐述高派现股利政策的定义和类型。其次通过案例分析，对影响中国神华高派现的内部和外部因素进行分析和探讨，之后采用事件研究法探究2016年中国神华史上最大的派现所产生的市场反应。最后得出了文章研究的结论，并提出相关的意见和建议。 本文通过采用理论分析和案例研究发现：①中国神华具有出色的盈利能力、良好的偿债能力、稳定的营运能力和发展能力和充足的现金流量，这些出色的财务指标为中国神华常年稳定持续的高派现股利政策保驾护航，使得自身即使在2016年进行了590亿现金红利后，第二年依然具有强大的高派现能力，而不影响到公司的日常经营和发展。②作为中国神华最大股东和最终控制人的国资委，通过2016年公司的巨额派现使自身获得巨额收益的同时减少了中国神华当期的内部资金留存，从而减少2017年中国国电与神华集团并购重组过程中对中国神华的并购成本，此外也是为国资委今后旗下其他企业的战略转型发展进行的一次战略性的资金储备和资金转移。③企业目前处在成熟期，持续稳定的高派现金额能够引起广大外部投资者的注意。④半强制分红政策和供给侧结构性改革为中国神华的高派现起到了推动作用。⑤2016年公司590亿的史上最大派现所带来的市场反应并没有想象中的那么好，反而在一定程度上出现了负的财富效应。⑥中国神华的高派现股利政策近5年并未带来公司价值的提高，反而总体呈现了下降趋势。综上所述，本文对于进一步规范和完善上市公司股利政策制定和投资者权益保护提出了若干政策建议。
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