摘要
随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布，我国金融机构资产管理业务的发展进入了新局面，对于商业银行的冲击无疑是刚性兑付的打破，随之而来的是传统保本理财已经成为过去，保本理财7万亿的缺口需要新型产品来接替，而作接替者的结构性存款产品如何进行设计与定价从而满足监管规定与投资者需求就成为了时下需要解决的热点问题。 本文首先从资管新规的内容出发，研究了资管新规对于商业银行资管业务的影响，分析资管新规相关规定后，研究了在资管新规正式落地之后目前我国结构性存款产品的发展现状，并从满足现实需求，缓解商业银行吸储压力以及推进利率市场化这三个维度总结出结构性存款产品在我国需大力发展的必要性，之后从结构性存款产品的设计机理入手，对结构性存款产品从保本类型、内嵌期权类型以及期权部分的挂钩标的进行了分类，为后续的研究打下了坚实的基础。在以上研究的基础上，从产品的运作机理出发，分析了结构性存款产品在产品设计时需要重点设计的5个设计要素即投资期限、发起规模及认购起点、保本率与参与率以及附加条款，并对产品从投资者角度和发行方角度进行了风险识别。最后在产品设计的基础上针对目前结构性存款产品如何定价进行了研究，从产品结构性的特点出发，将产品分解为固定收益部分与期权部分分别进行定价，固定收益部分的定价选取的是常用的现金流贴现模型，期权部分的定价在总结三种主流的关于期权定价的方法后选择蒙特卡洛模拟的方法对于期权部分进行定价。随后通过案例的形式，以华夏银行发行的一款与黄金期货挂钩的结构性存款产品作为案例，将产品分解为固定收益部分与期权部分，并利用上述的方法对该产品进行了条款评价与定价尝试，并对产品设计的合理性以及定价的准确性做出判断。 通过上述研究与案例分析的结果，总结出结构性存款产品在设计时应该在条款设计中的保本率与参与率上进行重点设计，才能设计出符合监管需求与投资者需求的优质产品。同时研究发现蒙特卡洛模拟定价的方法，对于内嵌奇异期权的产品有十分显著的效果。最后对结构性存款产品的发展提出了建议，对于该产品的发展具有重要指导意义。
NETL