摘要
股价崩盘是指股票价格在短时间内大幅下跌的现象，其不仅使个人投资者利益受损，还对整个资本市场的持续发展造成重大损害。因此，探究影响股价崩盘的因素、明确股价崩盘的形成原因对于降低股价崩盘风险给市场带来的冲击、维护资本市场稳定和有序发展具有重要意义。随着互联网技术的进一步发展，媒体在资本市场的信息传播与扩散过程中逐渐发挥着重要作用，已成为散户投资者获取信息的重要来源之一。基于上述背景，本文利用网络爬虫方法爬取新浪财经新闻网站中2007-2016年中国A股市场每只股票每天的新闻报道量，并构建媒体异常报道量指标，通过建立双向固定效应面板回归模型分析媒体异常报道量与股价崩盘风险间的关系。结果表明:媒体异常报道量的增加会加剧股价未来崩盘风险，机制分析表明投资者情绪在媒体异常报道量与股价崩盘风险的关系中起着部分中介作用。此外，相比国有企业、高市值上市企业以及机构投资者持股比例较高的上市公司，媒体异常报道对股价崩盘风险的加剧作用在非国有企业、低市值上市企业以及机构投资者持股比例较低的上市公司中更为显著。在进行稳健性检验后上述结论依然成立。本文的研究结果不仅拓展了资本市场中媒体的作用以及股价崩盘风险的相关研究，也为中国媒体发展及监管机构的政策制定及实施提供了政策建议。
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