摘要
随着中国的对外开放水平日益增高，为响应国家的战略同时满足在市场化竞争下企业的发展需求，许多中国企业开始“走出去”从事经济活动。而对外直接投资作为一种重要的对外活动，能使中国企业快速获取发达国家企业先进、成熟的技术、知识、管理等资源，缩短发展路径，加快发展速度，因此受到越来越多的中国企业青睐。从中国企业的公司治理水平来看，一方面，随着海外活动的开展与公司结构的复杂化，目前对公司治理的重视程度与日俱增，而另一方面，中国企业公司治理水平现状虽然在积极改善，不断提高，但仍然存在一定问题如董事会功能弱化、内部监管力度不强等问题，这对中国企业未来发展来说是一个巨大的挑战。提高公司治理水平的方式有多样，根据代理成本理论，企业可以通过并购、股权投资、提高员工激励度等方式进行，并购与股权投资可以通过企业对外直接投资实现，这种方式的可行性即为本文的研究内容。 本文以中国沪深两市上市公司作为研究对象，选取国泰安数据库中2010-2014年沪深两市已上市公司以及其财务、治理等相关信息作为研究样本，利用倾向得分匹配法与倍差法，通过实证分析检验了中国上市公司对外直接投资是否与公司治理存在因果效应，即对外投资是否会影响公司治理效应。研究结果发现：对外直接投资能够通过降低股权制衡度与控股股东持股比例从而改善股权结构，提高独立董事在董事会中的占比，提高监事会开会频率以增强其对董事会与经理层的监督力度，并通过增加年薪与股权激励提高了高管的工作积极性。另外，本文通过进一步的异质性分析发现，对于不同地区的企业来说，东部地区企业的对外直接投资对公司治理的正面作用要高于中、部地区企业；国有企业与其他企业在公司治理的各个方面的效应各有差别。 最后，本文对研究结果进行了总结。首先，从整体影响而言，本文认为中国政府应坚持以开发促发展的基本政策，并建立起合理规范的监管调控机制以避免企业对外直接投资的盲目性，使其能够又好又快发展。其次，对于公司治理各方面的衡量指标又分别进行了讨论提出建议。最后，提出应针对不同企业性质、不同地区的企业采取不同的政策支持，“对症下药”使得资源分配合理化，政策效果最大化，从而最大化促进上市公司对外直接投资对公司治理积极改善的效果。
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