摘要
近年来，我国国民对医药产品和服务的需求依旧急剧上升，并呈现出多样化和差异化的显著特征。虽然这为医药行业的发展提供了良好的契机，但我国医药行业依旧存在着企业经济规模小、集中度低、研发能力较弱等问题，同时由于对外开放程度的不断加深还面临着激烈的国内外竞争，因此在一系列促进并购重组以实现医药产业规模化、集约化等转型升级发展的国家政策下，我国医药行业进行了大规模的整合，并掀起了并购浪潮。目前，我国医药企业的并购逐渐从单纯的资源掠夺型并购向价值链整合型并购转变，以在行业整合过程中不断优化内外部价值链提升核心竞争力，并最终为企业创造更多的价值。 本文首先简单阐述了价值链理论和微笑曲线理论，分析了我国医药行业自计划经济到市场经济以来的发展历程且根据我国医药行业日益高涨的并购浪潮现状分析了并购背后的主要动因。在上述基础上，本文详细地分析了医药行业的研发、生产、流通、医疗服务四个价值链环节，并将医药企业在并购中的价值链整合策略总结为外部价值链整合策略和内部价值链整合策略。前者是包含价值链扩张、延伸和拓展的初步整合，后者是涵括战略整合、业务流程整合等的进一步整合，涉及企业生产经营的方方面面。 其次，为了更好地构建医药企业价值链整合的财务效果评价体系，本文借鉴了经济增加值评价法等国外现行的财务评价体系，分析了基于企业可持续发展的财务评价体系等国内现行体系，并按照系统性原则、可比性原则、行业特征原则以及成本效益原则，从盈利能力、渠道营运资金管理能力以及价值创造能力等七方面分别选取了具体的评价指标，形成了较为全面的财务效果评价体系。 本文将复星医药作为案例研究对象，较为详细地探讨了其在2010-2017年间借助并购实施的内外部价值链整合策略和整合的财务效果。在内生式增长、外延式扩张与整合式发展的战略发展模式下，复星医药通过一系列的并购活动实现了价值链的扩张、延伸和拓展，并从战略、组织、业务流程等多方面及时全面地整合了内部价值链，不仅巩固和丰富了产品结构，打造了高价值仿制药、细胞免疫等四大创新研发平台，而且基本形成了沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局。结合复星医药整合前后的价值链结构对比分析，本文对其并购中的价值链整合按构建的财务效果评价体系进行了评价，发现价值链整合对复星医药的渠道营运资金管理和价值创造等能力有着正向促进作用，但在整合中需注意频繁并购时采取的现金支付方式带来的资金链压力和单位投入所创造的低经济效益等问题。 本文可能存在的创新与贡献之处主要有两点：一是将医药企业的并购活动与价值链整合紧密结合起来，探讨了医药企业在并购活动中的内外部价值链整合策略并从渠道营运资金管理能力、价值创造能力等多方面构建了较为全面的财务效果评价体系，这在现有研究鲜少涉足的情况下，不仅对并购和价值链整合研究做出了有益补充，还将研究范围进一步拓展至医药行业；二是将较早进行价值链整合型并购的典型医药企业复星医药作为研究对象进行深入的案例分析，对拟通过并购进行价值链整合的医药企业具有较强的实践引导作用，甚至加快推动我国医药行业的转型升级。
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