摘要
员工持股计划起源于20世纪50年代的美国，上世纪八九十年代，我国曾出现过两次企业员工持股的热潮，尤其是九十年代出现的以上市为目的的员工持股，对社会经济产生了较大影响。但由于当时制度不够完善，企业员工持股在实践中暴露出很多问题，证监会彻底关闭了员工持股公司的上市渠道。进入21世纪以后，国内股票市场的经济环境和法律环境都有了较大的进步，为重提上市公司员工持股提供了必要的外部环境。2014年6月20日，证监会《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》的颁布，正式拉开我国上市公司员工持股计划实践的序幕。 上市公司是我国国民经济的重要组成部分，员工持股计划在激励员工、提升公司市场竞争力、优化治理结构以及市值管理等方面对上市公司有着积极的意义。然而目前市场上针对员工持股计划也开始出现不同的声音，员工持股计划可以成为上市公司市值管理的新工具，但证监会也明确禁止上市公司以此名义人为操纵公司股票的价格。现实中，市值管理与股价操纵之间的边界通常比较模糊，这就导致员工持股计划在某种程度上成为部分上市公司“护航定增”以及“减持套现”的新工具1。这些问题的存在都可能会对员工持股计划的最终实施效果产生一定影响，因此研究上市公司员工持股计划中可能存在的问题，对于员工持股计划相关理论的丰富以及上市公司的发展有着重要意义。 本文围绕“上市公司员工持股计划中的盈余管理”这一问题，通过案例分析的方式展开论述。首先在查阅文献的基础上，回顾和总结了已有文献对于员工持股计划、盈余管理以及员工持股计划中的盈余管理的研究。接着，在理论部分，对员工持股计划和盈余管理之间的关系展开理论分析，为后文的案例部分构建分析框架。然后在案例介绍部分概述了大华股份的基本情况和员工持股计划方案的内容，并简要分析了大华股份实施员工持股计划的动机。最后的案例分析部分包括两方面内容：一是研究案例公司员工持股计划中的盈余管理，首先运用修正的琼斯模型计算大华股份在员工持股计划草案公告前以及股票出售前的盈余管理程度，其次结合案例公司的特点，分析了员工持股计划导致其实施盈余管理的原因以及盈余管理的路径；二是分别从员工和企业两个层面分析了案例公司员工持股计划中的盈余管理对于员工持股计划实施效果的影响。 通过上述研究，本文发现：第一，配合大股东减持的员工持股计划导致大华股份在员工持股计划草案公告前一期和当期都实施了正向的盈余管理；第二，员工持股计划中的高管认购行为以及方案设计中利益机制的不完善导致大华股份在股票出售前一期和当期实施正向的盈余管理；第三，大华股份实施正向盈余管理的路径包括变更应收账款坏账计提比例以及长期对存货不计提跌价准备；第四，无论从员工层面，还是企业层面来看，员工持股计划中的盈余管理都未能对大华股份的员工持股计划实施效果产生明显的正向影响。 基于上述四点发现，本文提出以下三点建议：首先要完善会计制度，其次要充分发挥注册会计师的外部审计监督作用，最后要继续完善员工持股计划的相关机制和法律法规。
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