摘要
当前全球金融经济增长不确定性加大，主要经济体股票市场频繁出现波动，新兴市场经济体也出现大幅度货币贬值，从而带来国家负债率上升，资产泡沫不断扩大，国家金融稳定性明显下降等一系列问题，这些问题促使全球金融稳定面临日趋严峻的挑战。在这种背景下，我国金融行业也面临诸多挑战，如金融行业占国民生产总值比重上升、金融行业投资回报率高于实业生产回报率且这种差距逐渐增大、银行业资金过度追逐表外利润、社会融资信贷出现结构性问题、实体经济经营难度增大、社会资金出现“脱实入虚”等现象。 保险资金具有保险期限长、资金规模大、来源持续稳定等特点，在社会经济运行中发挥着十分重要的积极作用，保险资金股权投资在金融投资中占据越来越重要的地位。但是目前针对保险资金股权投资的研究大多以股权投资动因和投资绩效评价方面为主，其中关于绩效评价方面的研究则主要集中于私募股权投资的绩效评价，针对保险资金股权投资绩效评价的研究尚未形成完整的体系。鉴于此，采用案例分析的方式，选取中国人寿近年来两起典型的投资事件，其中之一是中国人寿参与联通混改，其二是中国人寿并购广发银行，梳理了中国人寿股权投资的动因和股权投资过程，并采用事件研究法分别对中国人寿两起投资事件进行投资的短期绩效分析，随后应用会计研究法分析了中国人寿在长期中成长能力、盈利能力和偿付能力的表现。 分析结果表明：从短期来看，事件窗口期内，往往在中国人寿股权投资事件发生之后的两天内，中国人寿的超额收益率和累计超额收益率表现良好，但是随后投资者普遍回归理性，超额收益率和累计超额收益率会发生不同程度的变动。中国人寿参与联通混改和参与广发银行的事件窗口期结束之后，累计超额收益率均为正，累计超额收益率变化趋势不同，说明短期内股权投资绩效并不稳定，需要根据具体投资事件进行具体分析。长期来看，中国人寿的成长能力和盈利能力受金融市场波动的影响较大，与行业内规模相当的另外两家保险企业相比表现并不突出；偿付能力充足率维持在较高水平。最后，根据中国人寿股权投资的长短期绩效表现，提出在股权投资方面中国人寿需进一步完善风险隔离和风险监管制度、做好投资前的尽职调查、注重投资后的整合与业务合作、加强投资人才体系建设等建议。
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