摘要
农种企业作为农业类的高新技术企业，其发展事关国家粮食安全的重大问题，属于国家战略性、基础性核心产业。2012年，中央一号文件明确提出“优化调整种子企业布局，提高市场准入门槛，推动种子企业兼并重组，鼓励大型企业通过并购、参股等方式进入种业”，这为农种企业的并购浪潮拉开了大幕。同时随着我国种业转型发展，兼并重组日益活跃，隆平高科、农发种业等公司纷纷开始借助引入资本进行数次的并购整合，龙头企业的市场占率有望进一步提升。连续并购已经成为农种企业获取资源、实现快速扩张的重要方式之一。因此，深入研究农种企业的连续并购的绩效情况也应当成为这一领域关注的焦点。 虽然目前国内外学者对并购绩效、并购动因方面做了大量的研究，但对于农种业连续并购的研究却明显不足。首先，连续并购关注度不足，大多研究只针对单一并购事件，但实际上，单一并购并非一座孤岛，而是企业长远并购蓝图中的一部分，跳出单一并购的视角，对连续并购的绩效做出评价，才能更加客观地反映出并购战略的绩效。其次，对连续并购的绩效缺乏综合性的评价，不同的评价视角对并购的评价结果是不同的，连续并购由于时间跨度较长，绩效表现的层面在各阶段是不同的，因此需要进行全方面、多角度的评价。最后，农种企业并购十分活跃，但是针对该行业的并购研究却十分稀少，因此需要进行案例的补充和有效并购经验启示的提炼。 本文在有效市场理论、效同效应理论、企业价值最大化理论的基础上梳理出了农种企业连续并购的三个绩效层面，并构建了农种企业连续并购绩效评价体系，根据对隆平高科实际情况的了解，利用该评价体系，分别对隆平高科连续并购前后的市场反应、协同效应程度和企业价值创造进行评价，其中用事件研究法评价连续并购的市场反应、用指标分析法评价隆平高科在连续并购期间对管理协同、财务协同和经营协同的整合程度，最后则是基于企业价值视角，运用EVA评价法对隆平高科连续并购前后的长期综合绩效做评价。通过上述三部分评价发现，隆平高科在市场反应、协同效应方面整体上取得了正向收益，但并没有增加长期的企业价值。 首先，相比于单一的并购事件绩效评价，连续并购绩效评价更能准确反映并购战略绩效；其次，对农种企业连续并购绩效评价体系的构建可以更好地应用于本行业并购绩效评价实践；最后，以隆平高科并购案例为研究对象，提炼出相关的并购经验，可以为同行业的并购提供借鉴和启示。
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