摘要
啤酒有着上千年的历史，成为当今世界上产量最大的酒种。近代，啤酒酿造技术传入亚洲，已在中国有100多年的历史，企业在发展中以融资扩股、并购交易等经济活动来壮大自身规模，这无疑也对啤酒生产企业在并购估值中的精准度提出了更大的挑战。本文旨在构建科学合理的价值评估体系，用FCFF二阶段增长模型对青岛啤酒进行企业估值，将评估结果和相对估值法下的市盈率倍数法得到的结果进行比较，发现FCFF模型在评估企业内在价值方面的长处，希望本文可以为啤酒行业内的交易行为的合理定价提供思路。 本文详细介绍了三种FCFF模型具体公式以及适用情况，并对采用的FCFF二阶段折现模型参数的选取做了研究与说明。随后选取啤酒行业龙头企业青岛啤酒作为研究对象，在营业收入预测上选取时间序列模型进行预测，并对残差进行ARCH检验，以求准确预测未来营业收入，其他费用选择销售百分比来计算，求得整体企业价值以及每股内在价值。之后选取在沪深两市上市的其他可比企业，用市盈率法求取每股内在价值，把两种评估方法的评估结果与评估基准日的收盘价进行比较，观察到更接近市场价格的是用FCFF模型评估出来的结果，此方法更能反映出公司内在价值。随后分析了两种方法的评估结果与股票市场价格产生差距的两大原因：一个是我国股票市场的不成熟，各项法律法规不健全，投机性较强；另一个原因在于选用的评估方法不同导致评估结果的不一样。 通过对企业价值的评估，能够帮助企业做出科学的投资与融资决策，不断提高企业价值，并能够为投资者提供价值参考。
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