摘要
经济的发展，离不开技术的进步与革新。我国的总体R&D投入强度与创新能力，已经获得了极大的进步。与此同时，在追求R&D投入强度提高的时候，应该把更多注意力转向创新的质量、结构和影响力上。而关于研发投入的研究，一直是国内外的热点关注的课题。诸如影响研发投入的因素研究，研发投入强度对企业的价值及成长性等研究数量和成果颇丰。然而，大多都是基于研发投入强度这个单一的指标进行分析，并未对研发投入的结构及其异质性有更为深入具体的研究。 医药制造行业，属于高新技术产业，是我国发展最迅速的行业之一。近年来，随着我国经济实力和生产能力的不断提升，医药行业的收入和利润水平都在显著提升。本文以我国A股上市医药制造企业的企业价值为研究对象，从R&D异质性的视角出发，将创新模式分为探索式创新模式和开发式创新模式。着重探讨了两种不同R&D投入模式下，R&D投入对企业价值不同的影响程度。 根据2007年实行的《企业会计准则》的要求，上市公司对R&D投入的数据进行披露，准则要求将研究(R)阶段R&D投入进行费用化处理，开发(D)阶段R&D投入有条件的资本化。根据披露的R&D投入结构，本文把只选择研究(R)阶段投入的，或者同时选择研究(R)阶段投入和开发(D)阶段投入的企业归为探索式创新模式。把只选择开发(D)阶段投入的企业归为开发式创新模式。 本文旨在研究两个主要问题:第一，医药制造企业R&D投入是否能对企业价值产生显著的正向影响。第二，从R&D异质性的角度，分别探讨探索式创新模式与开发式创新模式对企业价值的影响程度，分析探索式创新模式是否比开发式创新模式对企业价值的影响更大。 通过理论与实证相结合的方法，运用上市医药制造214家企业2015-2017年的数据作为研究样本。通过文献综述、理论回顾、对医药制造业的行业状况分析并提出研究假设。收集相关数据后，运用计量软件，对样本进行实证分析，最后得出检验结果并对研究假设进行验证。 最后得出如下主要结论: 1、从整体的角度来看，医药制造企业的R&D投入对企业价值有显著的正向影响。同时，医药制造企业对R&D投入的重视程度在不断增加。企业对创新的投入会给企业价值带来实质性的影响，也会使企业的长远发展打好扎实的根基。医药制造企业作为高新技术产业，同时也属于我国改革开发重要战略的重点关注行业，又关系着人类的进步与人类得以生存、延续的命脉。为了我国医药制造业能够更迅速地迈入自主创新的道路，企业对研发创新的投入应持续加大。 2、探索式创新模式比开发式创新模式对企业价值的影响更大。我国已经进入全球创新力领先的国家行列，在提高R&D投入程度的同时，也应该是时候将R&D投入的异质性，也就是研发的结构进行深一步挖掘。企业无论是选择探索式创新模式，还是开发式创新模式都会对企业的价值形成正向的影响。然而，在竞争日益激烈的经济环境下，医药制造企业更需要在R&D投入中做到效率和持续性的提高。探索式创新模式，是一种突破性的创新，会使整个企业甚至产业发生天翻地覆的变化。会使企业的价值得到突飞猛进的提升。因此，医药制造业企业，在加大R&D投入的同时，尤其要注重探索式创新的投入，也只有探索式创新投入的加大，企业的研发资本化也会得到有效的提高，进而加快开发式创新的步伐。 3、医药制造企业R&D投入对企业价值的滞后性影响并不明显。说明不论是企业自身还是市场，对医药制造企业的R&D投入非常关注。企业对R&D投入的强度会以较快的速度反应到当期的企业价值上来。 4、通过进一步研究发现在经济发展相对落后的非东部地区，选择探索式创新模式的企业的R&D投入对企业价值的影响最大。这进一步印证了，行业中越是落后的企业，越需要选择探索式创新投入方式。
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