摘要
维护金融安全事关国家经济发展全局。不断提高对系统性风险的认识是我国当前防范化解金融风险攻坚战所提出的客观要求。当前我国金融市场的发展不断凸显出越来越复杂的网络化特征，单个或局部的风险很容易导致系统性风险在金融市场间传染。随着金融业混业经营、金融市场一体化的进程加快，防范风险的跨市场传染不仅有利于保持我国金融体系的稳健运行而且能够促进我国金融业高质量发展。 近几年我国金融市场时有风险事件，例如2013年6月份的“钱荒”，2015年的股市大跌，2019年人民币汇率自汇改以来首次破7等，这些事件都对于整个金融市场产生了广泛的影响。当前我国经济面临的下行压力加大，同时机构改革和金融对外开放不断推进，从宏观审慎的角度，研究系统性风险的传染刻不容缓。 本文选取了我国股票市场、货币市场和外汇市场为研究对象，首先从三个市场的发展现状出发，分析了系统性风险的特征和风险传染的影响因素。然后，从金融市场的关联性过渡到系统性风险的传染，实证研究了我国三个市场的波动溢出效应，发现这种联动效应的非对称性。本文基于动态相关性构建了指数来衡量我国金融市场间系统性风险传染，并且使用马尔科夫转换模型划分了从2005年到2019年之间风险传染的程度。最后根据我国当前监管的现状，提出化解系统性风险、减少风险传染的建议。
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