摘要
四十多年来，家族企业借着改革开放的东风之势不断发展壮大，逐渐成长为推动我国经济实力提升的中坚力量。当前，走上更规范的现代企业治理道路是大多数家族企业的发展目标，因此他们无法避免传承或转型的选择。如何在此过程中妥善解决两类代理问题、完善企业治理结构，股权激励成为了许多家族企业的选择。 本文研究内容主要基于股权激励制度相关文献研究，结合理论基础作为研究的出发点，而后选取苏泊尔为案例企业，将时下比较新颖的家族企业产权性质变更问题作为切入视角，分析比较其产权变更过程中的股权激励方案，从公司治理层面挖掘方案设计的影响因素并分析其合理性，总结案例企业股权激励计划的设计特征，随后通过市场反应、管理层行为和财绩效指标三个维度评价其激励效应。 基于国泰安（CSMAR）数据库，对苏泊尔股权激励实施效果的研究结论如下：（1）采用事件研究法，通过计算超额收益率及累计超级收益率测算其市场反应并进行结果比较，得出2013年的股权激励市场反应最佳，2017年次之，2006年的市场反应相对较弱；（2）基于投资水平与研发创新两个方面分析管理层行为，通过投资活动产生的现金流、研发投入、有效专利数和研发人员数量等指标分析，发现2013年和2017年两期股权激励实施后管理层对企业的中长期发展更为重视，投资活动的有效性提升、研发资金及人员投入增加，可见2013年和2017年的股权激励对提升管理水平的促进作用更为明显；（3）利用净资产收益率与经济增加值这两个财务指标且对标行业及同类企业来表征公司在股权激励后的财务绩效，评估公司价值。第一，从中长期角度来看，苏泊尔实施股权激励计划，对提升其盈利能力的作用是正面的，对企业整体绩效起到了积极正面的促进作用；第二，在同一时期内，苏泊尔的经济增加值优于竞争企业，股权激励对企业经济增加值的激励效果明显。 最后，本文总结了苏泊尔产权性质转变对企业治理结构、股权激励方案设计以及实施效果所产生的影响。第一，苏泊尔在三个不同阶段所设计的股权激励方案的激励性越来越强，家族企业时期表现出福利型动机；第二，从市场反应来看，投资者对2013年在过渡期实施的股权激励反应最好，可见股权结构分散能够提高市场的信心；第三，2013和2017年在管理层的重视下，苏泊尔的股权激励效果较家族企业时期更好，可见激励型动机下股权激励有效性明显提高。在此基础上，本文对苏泊尔以及其他有计划开展股权激励的企业，尤其是家族企业形成了改进意见,还从方案设计、市场调节和监督管理三个方面对今后股权激励的提出展望，为正处在转型期或后续计划转型的企业能够更好地实施股权激励，发挥其积极性起到参考作用。
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