摘要
本文利用2007-2018年A股上市公司作为研究样本，采用Baker等构建的EPU指数衡量我国经济政策不确定性，探讨宏观层面的经济政策不确定性对微观企业的技术创新活动的影响。通过整理、总结国内外文献，发现经济政策不确定性与技术创新之间的关系还没有形成统一的结论。所以说，这一研究主题是需要继续探讨。本文的研究成果和结论如下： (1)经济政策不确定性与技术创新之间呈正向关系，符合增长期权理论。当外部不确定性加大时，市场环境会变得不稳定，企业间的竞争可能会更加激烈，而且在一定程度上导致企业价值的下跌。为了在不确定性较高的环境下获得生存、赢得竞争优势，企业会主动抓住机遇，通过冒险先动占据商业先机，加大创新力度，实现自身技术赶超，甚至创新能力强的企业能够达到技术领先的地位，从而抢占市场份额，成为行业的优胜者。 (2)当企业内部具有更充足资金支持时，能够加强经济政策不确定对企业创新的正向影响。因为内部资金支持更多的企业说明自身的经营状况较好，有能力为创新活动提供更多的资金，使得创新成功的可能性增加。那么当经济政策不确定性上升，足量的资金储备使得管理者更有信心和能力选择具有风险性的投资，所以管理者更可能做出创新投资的决策，及时进行创新活动，从而能够领先他们的竞争对手。 (3)受金融约束小的企业，经济政策不确定性对企业技术创新的激励效应更明显。因为企业的金融约束状况可以反映企业从外部经济环境中融资的难易程度。一般而言，金融约束小的企业，其自身实力较好，且本身的信用较好且违约风险较小，所以相对面临金融约束大的企业，其从外部融资相对简单，融资能力较强，更有实力进行创新活动。 (4)当经济政策不确定性加大时，非国有企业将表现出更强的激励效应。因为相对国企而言，非国有企业对外部环境更加敏感，要求其在动态环境下保持更高的动态能力，需要抓住一切可能的机会，整合和优化资源配置，这样才能在激烈的市场竞争中保持自身优势。 (5)当经济政策不确定性加大时，企业加强创新对其绩效的提升作用更大。因为在经济政策不确定加大的初期，越早进行技术创新，越可能尽早占领市场，获取较大的竞争优势，从而提高企业绩效。 但是由于本人能力有限，本文存在一些不足之处，还需要后续的深入和完善。首先，企业的技术创新是一项特殊的投资，具有不确定性、高风险性等特征，该项目的开展会受到很多因素的影响。本文研究经济政策不确定性与技术创新这一主题时，控制了企业规模、资产负债率、净资产收益率、托宾Q值以及行业、年度等多个变量，但是仍然无法完全剔除其他因素对最终实证结果的影响，有待于进一步地完善。其次，企业的技术创新具有一定的保密性，加上知识的排他效应、产权保护等原因，企业披露创新项目的具体信息较少，所以很难获得上市企业真实全面的研发数据，本文采用的是第三方数据（国泰安数据库）提供的研发数据，这在一定程度上可能会降低计量结果的可信度。在后续展望上，从样本选择的角度而言，本文选取了除了金融、保险业外，全部A股上市公司作为研究样本。随着经济市场的细分化，进一步研究中可以分高新技术产业和非高新技术产业对比，也可以单拎目前占比最大的制造业分析，从而对比分析不同的产业面临经济政策不确定性时，其对待创新活动的反映。再有，在后面研究的方向上，可以更多元化。比如，随着企业的发展，外部审计担任着越来越重要的角色，因为审计结果能够帮助利益相关者更了解企业的真实经营状况，那么企业的审计费用是否会受到经济政策不确定性的影响。此外，资金是企业的鲜血，其是企业赖以生存发展的基础。经济政策不确定性一定程度上加大了企业面临的挑战，那么在应对挑战时，企业在不确定环境下会选择何种股利政策，这一主题也是值得探究。 基于前文的分析，为了更多地促进企业的技术创新，促进经济的发展，本文提出以下政策建议。 (1)努力为企业营造良好的融资环境。从本文的研究结果可以看出，经济政策不确定性对技术创新的正向影响在金融约束小的企业表现出更强的激励效应。所以，政府应该为企业创造较好的融资环境，以解决其资金问题，尤其是在经济政策不确定性的环境下，更需要政府为其在研发资金方面提供政策的支持。从长期发展来看，政府需要逐步推进金融体制的改革，完善相关机制的建设，以改善企业的融资环境。 (2)加强资源的合理配置与流动。政府部门应该制定相关的政策，运用有效的行政手段，合理分配资源，既要减轻国有企业对政府的依赖，也要加大对非国有企业的支持，努力创造有助于企业提高创新能力、增强经营实力的经济制度。 (3)重视技术创新，加强企业自身能力建设。对于企业而言，创新能力使企业不断开发创新产品以应对不断变化的市场环境，帮助其保持和扩大市场份额，是经济增长的关键驱动因素。所以，企业要树立创新意识，积极面对外部环境的不确定性，通过制定合理的策略规避风险，也要加大技术创新，利用技术的进步优化更新产品，从而在市场中占据有利地位。 (4)树立长远意识，制定合理的战略决策。在经济政策不确定加大的环境下，企业为了在激烈的竞争中生存、发展，通过增加企业创新以抢占市场，提高自身的竞争优势，一定程度上说明我国企业之间的竞争转变为了技术创新的竞争，这是企业动态竞争的结果，也是我国积极市场化改革的成果。所以，企业应该根据自身优势把握机会，制定长远的研发投资计划，也要有效利用政府制定的各项政策的支持，以促进企业更好地适时发展。
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