摘要
近年来，我国制造业企业绩效呈现不断增长态势，但我国制造业仍然面临“大而不强”、结构不合理、部分产能过剩、投资效率不高等问题，需要进一步转型升级，提升竞争力。制造业公司在我国企业中占据重要地位，提高制造业上市公司投资效率和企业绩效具有重要意义。本文就这一现状，对战略差异度和企业绩效的关系，以及投资效率在两者之间的中介效应进行深入研究，目的是厘清战略差异度对企业绩效的作用机制，从而提高投资效率，使企业达到更好的绩效水平。 本文以2012-2018年深沪两市A股制造业上市公司为研究对象，经过数据处理得到518家公司3626个公司—年度观测值，基于企业战略差异理论、新制度主义理论、委托代理理论和信息不对称等理论，研究战略差异度、投资效率和企业绩效三者之间的关系，以及投资效率在战略差异度与企业绩效相关性中发挥的中介效应。通过实证研究和文献研究相结合的方法，分别构建多元回归模型进行分析，并进行了回归检验以及Sobel中介效应检验。理论方面，通过将投资效率作为研究战略差异度与企业绩效关系的中介变量，提供了战略差异度-投资效率-企业绩效的研究路径，拓宽了战略差异度和投资决策的研究思路。 由实证研究结果可知，在对相关变量进行控制后，战略差异度大的制造业上市公司的盈利能力代表的企业绩效更差。战略差异度大的制造业上市公司，更容易出现过度投资这种非效率投资行为，进而导致企业的盈利能力变差，绩效水平下降。过度投资在战略差异度和企业绩效中起到了显著的中介作用。基于所得结论，本文针对制造业上市公司如何提高投资效率和企业绩效提出了一些建议。企业可以从借助边缘优势，积极挖掘现有资产和业务，健全信息披露机制，严格执行企业信息披露的制度，完善治理结构和管理层激励机制三个方面提高投资效率，改善企业绩效。文章最后根据研究中遇到的不足和局限问题提出了未来研究方向。
NETL