摘要
在日益发展迅速的中国，融资能力是保证企业稳定长远发展的重要条件。近年来，定向增发作为一种备受青睐的再融资方式受到了管理层、股东、证券监管部门以及国内外学者们的广泛关注。从目前国内外研究现状来看，关联投资者参与定向增发与否对企业的业绩以及股价等有着不同的影响。特别是定向增发中是否有大股东的参与对企业或者对其他外部投资者在决策是否认购定向增发股份时特别重要。因此，探究影响大股东认购定向增发股份的因素具有非常重要的意义。目前关于定向增发的研究成果比较丰硕，主要集中在定向增发的经济后果的研究，但鲜有学者从公司层面信息中企业研发支出的角度研究大股东认购定向增发股份的影响因素。因此，本文拟从企业研发支出的角度出发，探究研发支出与大股东认购定向增发股份比例之间的关系。 本文立足于大量前人的文献，以信息不对称等理论为支撑，使用文献综述法、实证分析法等研究方法，利用2010年至2018年我国A股上市公司的数据，研究研发支出与大股东认购定向增发股份比例之间的关系，并进一步探讨定向增发目的以及公司外部环境对二者之间关系的影响。本文首先对已有的相关文献进行梳理和综述，然后结合理论知识进行进一步分析，并对研究假设进行推导，然后进行定义变量以及设计实证模型、利用相应数据进行实证检验，内容主要包括描述性统计、相关性分析、多元回归分析、稳健性检验以及进一步分析，最后通过分析实证结果得出本文的研究结论。 本文研究发现：(1)企业研发支出越多，大股东更倾向于认购定向增发股份，即认购比例越高；(2)考虑定向增发类型，相比于财务融资型定向增发，并购重组型定向增发中研发支出对大股东的认购比例影响更显著；(3)考虑外部环境，当市场为“牛市”时，研发支出对定向增发大股东认购比例的影响更显著，即“牛市”期间，研发支出对定向增发大股东认购比例的促进作用比“熊市”期间更明显。 本文从企业研发支出的角度研究了其对大股东认购定向增发比例的影响，为研究大股东认购定向增发的影响因素提供了新的视角，并进一步丰富了研发支出经济后果的研究内容。本文的研究有助于无法获得内部信息的其他投资者确定其认购定向增发股份的决策，也可以帮助监管部门更好地监管定向增发中大股东的各种行为。
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