摘要
分拆上市在国外发展相对成熟，国外资本市场将其归类为资本运作手段、内部资本管理方式等，虽然分拆上市在我国起步较晚，尚处于起步阶段，但随着我国资本市场与国际市场的日益紧密，我国在资本运作方式的选择上也出现与国际接轨趋势。2000年以后，我国相继出现神州数码、同方股份、同仁堂等分拆上市案例，丰富了我国资本发展模式的情况下，也给处于发展增速变缓的地产行业提供了新的增值渠道。基于以上背景，本文研究的核心问题为：分拆上市能给企业带来价值吗？如果能，又是怎样给企业带来价值的呢？ 围绕核心问题，本文的研究思路为：首先，介绍分拆上市相关概念及理论；其次，在概念及理论理解的基础上分析地产物业分拆上市现状，选出案例对象碧桂园服务，并对案例对象的发展过程、分拆过程以及分拆方式进行介绍；再次，分析碧桂园服务分拆上市的市场效应，以此判断分拆上市的短期绩效。随后构建碧桂园服务分拆上市价值创造过程分析框架：从战略规划入手，判断碧桂园服务的分拆上市是否基于长远战略规划展开后，接着从融资、治理角度对企业价值实现进行进一步分析；最后，基于案例分析，得出相关结论并提出建议。 基于以上研究思路，最终本文得出以下结论：第一，企业分拆上市能给企业带来短期的溢价效应，为企业创造一定价值；第二，基于长远战略规划展开的分拆上市行为，更有利于企业在实现短期溢价效应的基础上实现企业价值创造；第三，企业分拆上市后，信息不对称情况被打破，融资渠道拓宽，使得企业的当前及潜在融资成本得以降低，其现有及未来融资压力也得以缓解，一定程度上优化了企业的内部资本结构，实现融资效应，为企业创造价值；第四，企业分拆上市以后，其组织架构结构得以完善、股权结构的构成要素更为多元、机构投资者的引入、以及实施针对性的激励机制使得治理效应得以实现，从而提升企业内部治理效率，降低代理成本，增强企业可信度，为企业创造价值。 本文的研究价值在于：本文是基于理论对地产物业企业分拆上市的价值实现过程进行量化与非量化的结合分析，并从企业分拆上市的战略规划入手，在确定企业的分拆上市是基于长远战略规划后，再从融资与治理角度分析分拆上市的价值实现过程，这样的分析过程能更加清晰地反映企业能够如何运用分拆上市实现短期溢价的同时，实现未来可持续发展，给地产物业这一正处于发展上升期的行业一定借鉴，同时为其他行业企业分拆上市提供建议。
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