摘要
伴随着信息技术快速发展，上市公司信息披露方式正从传统的陈述式向互动式转变。本文立足于我国股票市场制度背景，选择上市公司年度业绩说明会作为研究对象，在信息不对称和委托代理的理论框架下，以公司业绩为切入点，提出信号传递和印象管理两种竞争性信息披露动机假设。在此基础上，从互联网爬取2008-2015年业绩说明会218530条管理层有效回答记录，运用文本分析方法从信息特有性角度构建信息含量指标，实证分析公司业绩对业绩说明会信息含量的影响。 研究发现，公司业绩越差，业绩说明会信息含量越多，证实了印象管理动机在业绩说明会信息披露中占据主导位置，该结论在控制内生性和稳健性检验后依然成立。进一步研究发现，政治关联强化了公司业绩与业绩说明会信息含量的负向关系，并且在核心高管具有政治任职经历时更加明显;投资者关注在公司业绩与业绩说明会信息含量之间起到中介效果，并且管理层会在投资者关注较低时披露更多信息含量;在业绩说明会召开后，股票市场存在持续稳定的短期正向收益，表明业绩说明会确实存在信息含量。本文的研究为理解互动式信息披露的影响因素提供了新的经验证据。
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