摘要
股价崩盘风险被定义为股价在某一特定时期发生大幅度下降的可能性。股价崩盘事件的发生不仅会使投资者蒙受巨大损失，也会对股票市场的资源配置及国民经济的长足发展产生负面影响。已有研究证明，股价崩盘风险与内部控制信息披露存在相关性，机构投资者持股比例也会对股价崩盘风险产生影响，但尚未有研究以机构投资者持股比例的调节作用为出发点，探析内部控制信息披露对股价崩盘风险的作用机制。 基于委托代理理论和信息不对称理论，本文以个股层面的股价崩盘风险为研究对象，首先探析了内部控制信息披露对股价崩盘风险的作用；然后分析了机构投资者持股比例对股价崩盘风险的影响，并分组讨论了交易型机构投资者和稳定型机构投资者的持股比例对股价崩盘风险的作用；最后将机构投资者持股比例作为调节变量，研究机构投资者持股比例对内部控制信息披露与股价崩盘风险之间相关性的影响。研究发现，提高内部控制信息披露质量能够显著降低股价崩盘风险；机构投资者持股比例越高股价崩盘风险越高，且仅当机构投资者为交易型机构投资者时，机构投资者持股比例与股价崩盘风险之间的正相关性才显著；机构投资者持股比例是影响内部控制信息披露与股价崩盘风险之间关系的重要调节变量，当机构投资者持股比例高于年度和行业均值时，内部控制信息披露对股价崩盘风险的抑制作用降低。本文的研究结论以及研究视角对拓展理论研究、优化企业内部控制和完善市场制度具有理论和现实意义。
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