摘要
本文选择影视行业巨头之一华谊兄弟作为研究对象，以影视行业典型溢价并购案例——华谊兄弟并购东阳美拉作为具体分析材料，探讨影视行业并购溢价原因以及对于商誉减值的影响。自2014年“政策松绑”以来，各行业都掀起了并购重组的热潮，溢价泡沫在并购市场上也日渐严重。影视行业由于高附加值等特性，近年来“天价收购”案例更是普遍存在。影视行业溢价并购普遍存在的成因是什么？通过对相关研究及理论进行回顾，我们发现委托代理冲突、信息不对称、管理者过度自信、对协同效应的过高预期、利益输送等不良并购动机、过于乐观的业绩承诺等多种因素都可以部分解释影视行业的溢价并购现象。鉴于信息与数据的可获取性、数量化度量方法的可行性，本文主要选取信息不对称、管理者过度自信以及业绩承诺三个角度对影视行业溢价并购的成因及背后的机制进行探析。进一步地，本文将得出的并购溢价机制实际应用到华谊兄弟并购东阳美拉的案例研究中，并借助趋势分析、比率分析、对比分析等综合分析工具，实例探讨影视行业企业并购溢价是如何产生的，对于企业后续的商誉减值又有什么影响。案例分析结论表明，影视行业并购溢价由信息不对称、过度自信以及过于乐观的业绩承诺等多重因素共同引发，与并购企业并购日后的商誉减值存在较强的正向联系。即影视行业企业在并购中支付的溢价越高，则一旦产生承诺业绩不达标、经营环境恶化等客观不利条件，该项并购所产生的商誉在日后减值的可能性越高，减值的数额也越大。溢价并购以及由此带来的大额商誉减值对于影视行业企业的发展造成了诸多不利影响，同时也对行业从业人员、广大投资者造成了巨大伤害。计提大额商誉减值损失后不仅企业当年净利润等财务指标受到重创，企业在资本市场的收益也会下跌甚至崩塌。只有并购交易评估机构强化自身专业水平并提高职业道德，影视行业公司建立健全自身并购各环节的风险机制，监管部门进一步加强对不合理的溢价并购、不合理的商誉确认与变化情况的监督与管制，多方联动，协同合作采取适当措施，才能为影视行业的健康发展保驾护航。
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