摘要
价值投资是金融投资中一种重要投资理念及方法，是金融的核心。从某种角度来看，经济生活中的经营管理决策及投资活动几乎都会涉及价值评估分析。估值的前提是我们可以对大多数资产的价值进行合理的估计，同样的基本原则决定了所有类型的资产的价值，包括实物和金融。一些资产比其他资产更容易估值，估值细节因资产而异，与价值估计相关的不确定性对于不同资产是不同的，但核心原则保持不变。了解并掌握正确的价值投资方法，认识不同价值评估方法的优点和不足，并能对所分析结果进行综合判断，从而对资产评估出比较合理的价值,做出正确的投资决策。 目前主流价值评估有四种估值方法。第一种：绝对估值，也即收益法。常用有现金流量折现估值，将资产的价值与该资产的预期未来现金流量的现值相关联。第二种：相对估值，也即市场法。通过比较相对于诸如收入，现金流，账面价值或销售额等常见变量的“可比较”资产的定价来估计目标资产的价值;另外还有通过交易案例比较法来估计目标资产的价值。第三种：清算价值财务估值，也即资产基础法，是指将构成企业的各种要素资产的估值加总减去负值估值得到企业价值的方法。第四种，使用期权定价模型来衡量具资产的价值主要带有期权特征。 本文通过理论加案例相结合的研究分析方法对造纸行业上市公司中顺洁柔进行价值投资估值研究。综合考虑到中顺洁柔公司作为造纸行业上市公司及其产品为快速消费品的特征，以绝对估值自由现金流量折现法及相对估值中的市盈率法、市净率对其价值进行评估，并给出其安全边际。本文首先总结了价值投资理论在西方的起源及不同价值评估理论与方法，并对后续发展进行介绍，同时国内的学者们对这些价值投资理论及方法的再研究也进行了介绍。接下来着重简述了价值投资评估绝对估值法中自由现金流贴现估值法，相对估值法中的市盈率、市净率估值法，经济增加估值法，期权估值法。对上述估值方法的理论基础、计算方法及这些方法适用性、优缺点进行详细说明。其次，选用绝对估值自由现金流量折现、类比造纸行业上市公司市净率法、类比快速消费品行业市盈法分别对中顺洁柔进行价值评估，从而计算出中顺洁柔的投资价值合理的区间。最后，根据这三种方法的适用性及局限性综合中顺洁柔公司自身的特点，对三种方法计算出的投资价值分别赋予合理的权重进行估值，以达到对中顺洁柔公司的估值更合理有效，从而可以为投资者的投资决策提供可以依仗的合理依据。 希望通过本文对以中顺洁柔为例价值投的分析，为广大投资者树立正确的价值投资理念，并了解不同估值方法的优缺点，为价值投资做出合理的决策。
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