摘要
2018年以来中美贸易战引发中国外部经济环境发生显著改变，2020年新冠疫情爆发之后，经济在短期内呈现出断崖式下跌，经济下行压力大。尤其以中小微企业为代表的实体经济融资贵融资难的问题进一步加剧，以银行承兑汇票为主的票据市场远不足以覆盖实体经济的融资需求。商业承兑汇票(以下简称为“商票”)是商业汇票的一种票据，兼具支付和融资属性。商票与银行承兑汇票最大的区别在于企业依靠自身的商业信用进行低成本融资。因此，大力发展商票，不仅可以缓解实体经济信贷紧张，还可以完善票据市场发展体系。 目前中国政府高度重视供应链金融的发展，2019年出台了一系列推动供应链金融发展的专项政策。供应链金融主要有应收账款融资、库存融资和预付款融资三种模式，以不同的担保对象为供应链企业提供融资则构成了这些模式的区别，但以上供应链金融融资模式都带来了不同于传统信贷方式的风险。尤其在票据信用风险暴露较严重的背景下，供应链核心企业一旦发生信用违约，整个供应链容易发生资金断裂，产生系统性风险。 山东省的临沂模式借助商票助推供应链金融发展模式(以下简称“临沂模式”)，发挥出商票和供应链金融双重优势，并且较好地控制了信用风险。该模式自2018年2月份开始推广，当年该地区累计签发商票90.4亿元，较2017年增长了37.6%；商票累计贴现89.3亿元，较2017年增长37%。因此，本文选取临沂模式进行详细分析，以期为该模式在其他地区推广提供相关借鉴经验。第二章中本文介绍了供应链金融的定义、模式、发展前景和风险概况，还分析了商票在供应链金融中的功能机制，为临沂模式的研究奠定了理论基础。 首先，本文分析临沂模式在当地推广的特色做法。第一，监管机构出台《关于发展商业承兑汇票助推产业链融资的指导意见》，统一商票顶层设计，落实准入制度与风控措施；第二，监管部门依据行业代表性、信用状况、所属行业和产业链特点选取示范性核心企业，以此培育区域示范效应；第三，落实主办行制度，为试点企业优化授信流程，在严控风险的同时助推供应链金融发展；第四，引入金融科技平台，通过收集和分析商票数据，改善供应链金融所有参与方的信息不对称问题。本文结合对奥德集团、金锣集团和鑫海科技三家供应链示范性核心企业的分析，研究得出临沂模式的发展效果主要体现为四个方面:疏通货币政策传导机制、促进商业银行经营转型、支持民营经济发展和培育区域商业信用，这为该模式的推广提供了支持。在临沂监管机构、商业银行、金融科技平台和供应链核心企业等参与方的深入合作下，临沂模式顺利发挥出商票和供应链金融的双重优势。但是临沂模式推广过程中也遇到了供应链跨区域管理缺乏政策支持、金融机构推广积极性不高、缺乏外部评级机构评级的公信力、商票风险管理不够全面等问题。 其次，本文根据临沂模式推广总结出一些发展经验，如完善商业信息披露机制，加强政府、金融机构和企业三方合作，成立商票推广组织。本文还根据上面阐述的问题从政策支持、金融机构经营转型、信用评级体系和商票风险管理方面提出了相应改进建议。 再次，在分析临沂模式大范围推广的现实意义后，本文从商票贴现利率的影响因素进行实证分析，得出商业信用、商票贴现余额、商票贴现发生额都与商票贴现利率显著相关,以此可引导降低实体企业融资成本。另外，本文结合临沂的区域优势，从适用性环境和适用性行业提出了几点可推广性建议。 最后，本文经过全面的深入分析研究后，得出以下结论。第一，临沂模式在当地推广的效果良好，减少了供应链上下游中小微企业和民营企业的应收账款，提高了整个产业链的生产经营效率。并且，区域商业信用的培育可以降低商票价格，助力企业走出融资困境。第二，临沂模式可以在信用环境和供应链条件较好、票据资源丰富且电子化程度高的地区选取特定行业先行推广，这有助于改善我国商业信用环境、推动金融改革、促进实体经济发展。 目前临沂模式发展时间还不够长，发展效果和发展问题等还需未来进一步发现和研究。
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