摘要
随着我国经济的不断发展，市场竞争几乎呈现白热化，企业为了在激烈的竞争中实现扩张，前赴后继地走上了并购之路。随着企业并购数量与并购金额的迅速增长，并购风险逐步体现。为了降低并购风险，大多企业在并购时选择使用业绩承诺。2017年安洁科技完成对威博精密的并购，同时签订了业绩承诺协议。但承诺期内威博精密未完成业绩承诺，并且拒绝支付业绩承诺补偿，给安洁科技股价带来了波动，打击了其盈利水平，频频带来商誉“爆雷”的负面新闻，伤害了中小股东利益，最终并购双方诉之公堂。究其根本，业绩承诺在一定程度上控制了并购风险，但同时也在为企业并购创造风险并衍生出其他风险。因此，辨别业绩承诺不恰当运用给企业并购带来的风险，以及找到规避业绩承诺下企业并购风险的有效路径，是包括安洁科技在内的有并购扩张意向企业急切需要解决的问题。 本文以信号传递理论、信息不对称理论、实物期权理论、并购估值理论等为依托，采用文献研究法、案例分析法及比较研究法进行研究。介绍了安洁科技并购威博精密的过程，业绩承诺设置及完成情况等，同时运用HHM框架对业绩承诺下安洁科技并购威博精密的并购风险来源及影响因素进行系统研究，识别基于业绩承诺的并购风险，并利用层次分析法进行风险评价，最后提出了具体的措施来控制业绩承诺视角下安洁科技并购的风险以及衍生出的其他风险，以提高业绩承诺的合理性及完成率，从而达到控制并购风险的效果。 本文得出以下结论：因并购方安洁科技未做好并购前的尽职调查，对行业未来发展及标的企业威博精密成长性的错误预估，盲目设置与接受对方高额业绩承诺，没有客观评估其价值，为并购带来了估值风险、业绩承诺设置风险、商誉减值风险、大股东套现风险、诉讼风险。最终承诺期内威博精密未实现承诺业绩，并且迟迟未付补偿，致使安洁科技计提巨额商誉减值，盈利能力下降，同时伤害了中小投资者的利益。本文得出以下防控措施：科学规划并购战略；构建以市场化为基础的定价机制；制定符合标的企业的业绩目标；灵活运用“股份+现金”业绩补偿支付方式；承诺期内冻结部分资产；加快并购整合速度；加强监管。
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