摘要
海外并购作为一个国家硬实力的体现，是我国建设经济强国和技术大国的驱动力之一。近年来我国经济整体形势预期向好、于稳定中蓄势，资本市场持续壮大，国内企业积攒了一定的实力后纷纷把目光放眼海外，意在通过海外并购寻求扩张以及获取优质的经济、技术等资源。但是在并购热潮中失败的实例屡见不鲜，究其原因可能是对目标企业的估值不够合理所形成高额溢价或者被并购公司无法达成既定业绩目标导致的商誉减值。因此，选择合理的估值方法对目标企业进行科学准确的估值对企业日后实现持续稳健发展具有重要意义。 本文主要研究在海外并购时评估被收购企业价值运用二叉树期权定价模型的可行性和适用性。首先介绍了研究背景、意义等。其次，回顾了中外专家学者们在实物期权领域的理论研究和应用成果，以及在海外投资企业估值领域的成就。在此基础上运用归纳比较法从各个方法的基本原理切入研究各自的适用性，之后引入Ａ公司并购Ｂ公司的案例，对并购动因和并购过程等作出介绍，然后将二叉树模型运用于对Ｂ公司的价值估算中求取估值结果，再将其和原来评估的结果予以比较和分析，以并购后的实际经营状况为依据检验估值结果的可靠性，验证模型应用的优越性，最终认识到半导体芯片企业在海外并购时把二叉树模型应用在标的资源价值评估中的意义，并收获了有益启示。 本文利用理论和案例分析研究发现：(1)被收购的B公司所蕴含的期权特性的价值在用市场法和收益法评估时没有得到很好地体现，而二叉树期权定价模型在结合了传统估值方法的基础上将并购后经营中的不确定性的这部分期权价值考虑进了企业的整体价值当中，在本文的案例中其估值结果科学较为全面的反映了目标企业的整体价值；(2)三大传统评估方法各有所长，但它们固有的局限性限制了他们的适用范围，相比较而言实物期权模型在企业估值领域具有一定的优势，其应用丰富了现有的评估体系；(3)在海外并购交易中对目标企业的估值举足轻重，相比于传统的市场法和收益法等，利用二叉树模型评估可以得到更为真实客观的价值，有利于降低我国企业海外并购失利的风险。
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