摘要
在上世纪60年代，美国货币市场基金(MMF)诞生，促使大量银行储蓄存款转入货币基金市场，引发了“金融脱媒”①现象。而在我国，金融脱媒被广泛关注则是在互联网金融发展之后。互联网货币基金是一种互联网金融时代推出的新型基金产品。它是互联网与基金行业共同合作的产物，依托互联网平台进行推广，对现代金融理财格局以及理财观念产生了重大影响。余额宝正是互联网货币市场基金的代表产品。它是我国第一支互联网短期货币基金，在我国互联网货币基金发展历程中具有典型的代表意义，带来了互联网货币基金发展热潮。根据天天基金网数据显示，余额宝上线仅半年就募集了1853.42亿元，约占当年货币市场基金总额的51.48%，可见当时余额宝在货币市场基金中占据绝对优势，起到先锋模范的作用。截至2020年第一季度末，类似余额宝的互联网货币基金主要有274只，总规模为50686.21亿元，而第一季度余额宝规模为12585.05亿元，余额宝在互联网“宝宝类”货币基金规模中占比接近25%，而排名第二的收益宝规模仅为1761.55亿元，仅为余额宝规模的14%②，从中可以看出，余额宝仍然在互联网货币市场基金中占据主体地位，可以作为互联网货币基金的代表。 纵然近年来以余额宝为首的互联网货币市场基金热度稍减，但只要我国的利率市场化没有完成，以余额宝为代表的“第三方支付＋货币市场基金”合作产品就有生存空间。并且余额宝等互联网货币市场基金主要面向年轻人，他们日后也会是社会主要消费群体，相比于传统的银行储蓄存款，以余额宝为首的互联网货币基金才是他们较为认可的理财方式，所以从长远来看互联网货币市场基金仍会对银行储蓄存款造成持续的分流效应。因此，探究余额宝对商业银行的影响有助于为商业银行应对互联网货币市场基金竞争提供理论与数据支持，并在现实上仍然有助于激励银行学习并引入互联网先进技术，进行产品及服务的升级转型，提高其应对互联网货币市场基金冲击的能力。 虽然余额宝等互联网货币市场基金在上线之初就获得了学术界的热议，当时余额宝等互联网货币基金数据不够健全，研究文献多是定性分析。基于目前数据的可得性，本文将以余额宝作为互联网货币市场基金的典型代表进行定量分析，力求丰富互联网货币市场基金的理论研究，并为中国金融脱媒研究提供新的视角。首先，本文将讲述我国互联网货币市场发展历程及概况，以及余额宝在其中的重要作用与意义。其次将重点阐述余额宝的相关情况，介绍了余额宝在我国的发展情况、运作模式、特征和规模变动情况以及余额宝上线一年时间内，引起的银行储蓄存款、活期存款变动。并分析了余额宝对银行储蓄存款的理论依据，包括长尾理论、金融中介理论、金融脱媒理论。再次，是余额宝对银行储蓄存款的实证分析，本文选取的解释变量为余额宝规模，被解释变量为银行储蓄存款，M2、存款利率和居民消费额为控制变量，构建动态面板模型，得出结论，即余额宝在互联网货币市场基金中占有重要地位，并在一定程度上造成了银行储蓄存款的分流，应督促了银行应尽快进行业务和产品的升级转型，以应对互联网金融大潮下对传统金融的冲击。最后，针对银行所面临升级转型的问题，提出相应应对措施和建议，如提高服务意识，重视中小客户、筹建自有网上平台，吸引更多客户、学习余额宝优势，实现优势互补、优化移动支付功能，打造一站式服务等。
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