摘要
作为典型的资本市场开放政策，沪港通、深港通的实行不仅推动了我国资本市场改革发展，也提高了新风险产生的可能性。由于沪深两市的市场结构不同，使得沪港通和深港通在实际运行过程中呈现出不同的特点。为了探究资本市场开放对股价波动性的影响及货币供应量和投资者情绪的中介效应，本文基于沪港通、深港通的样本数据，分别筛选沪股通与非沪股通标的股票、深股通与非深股通标的股票作为两组实验组和对照组，并通过Logit回归对其进行倾向得分匹配（PSM），进一步选取双重差分模型（DID）分别分析沪港通、深港通实行对股价波动性的影响，最后通过多重中介效应模型分析货币供应量和投资者情绪的间接效应，得出如下结论：沪港通使得沪股通标的股票的股价波动性降低，货币供应量和投资者情绪起到部分中介效应；深港通使得深股通标的股票的股价波动性存在一定程度的提高，货币供应量起到部分中介效应，投资者情绪起到遮掩效应。 基于上述结论，本文提出以下建议：一是应关注资本市场开放政策在各市场的政策适应情况以及股价波动性的变化；二是利用沪港通、深港通的成功经验，继续推行与我国市场相适应的资本市场开放政策；三是要考虑货币政策的中介效应与时滞性，慎重抉择货币政策；四是在推进资本市场开放的同时引导投资者情绪降温。
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