摘要
自1990年证券市场成立以来，我国上市公司现金分红经历了从无至有、由少至多以及上下波动的状态。但随着企业分红与再融资相结合，现金分红逐步成为市场主流。据Wind数据库统计，2017年与2018年，全年累计参与分红的企业达到2700余家，2019年为2600余家，分红规模则保持持续上升的趋势，2019年达到历史新高，约为1.36万亿元。但与此同时，热衷于高派现的企业也越来越多，部分企业甚至出现“超能力”派现行为。而“超能力”派现会使公司可支配资金减少，不仅会影响市场与企业自身发展稳定，还会损害部分中小股东的利益。因此，对“超能力”派现行为的分析尤为重要。 本文以我国上市公司的“超能力”派现为切入点，以2015-2019年连续五年进行“超能力”派现的焦点科技为案例进行研究。在对国内外“超能力”派现的相关文献做出整理的基础上，对案例企业进行了多方面的研究分析。在分析“超能力”派现带来的经济后果时，运用事件研究法探究了焦点科技“超能力”派现后的市场反应，并将其“超能力”派现前后期间的数据进行纵向对比，以及引入了同时期同行业未进行“超能力”派现的企业进行横向对比，综合分析了“超能力”派现对焦点科技的财务效应、企业价值、财务风险以及发展策略的影响。最后，提出加强公司内部治理、强化企业日常经营管理、建立实时风险预警系统、完善外部监督管理体系等建议。 通过上述研究，本文主要得出以下结论：（1）“超能力”派现表面上带动了公司股价短期上涨，实则并不一定会给公司带来积极效应。（2）“超能力”派现对企业偿债能力、盈利能力等各项财务指标均有负面影响，同时加大了企业的财务风险，影响企业经营稳定。（3）“超能力”派现会使企业价值波动，影响企业后续投资，并会对发展策略产生不利影响。以上结论均表明，“超能力”派现是一种不合理的股利政策，会影响企业的持续稳定发展，因此，企业应合理规划股利分配水平，制定科学合理的股利分配政策。
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