摘要
跨国并购日渐变成企业寻求对外扩张、发展壮大的主要方式。企业通过跨国并购可以获得在本国市场上难以拥有的战略性资源，因此一些企业实施了“连续”的跨国并购而不是“偶尔单次”的并购。许多研究表明，企业并购很难创造价值，甚至会带来价值减损，那么那些成功从跨国并购，甚至是连续的跨国并购中获得价值创造的企业是如何做到的？一些文献基于静态视角探讨并购行为与价值创造之间的机制和路径，试图解释这一问题。但连续跨国并购是一个动态的、连续的过程，而大部分研究仅仅将每次跨国并购作为一个独立的事件展开分析，忽略了连续跨国并购之间的联系，因此本文试图探究不同并购之间的关联以及连续并购如何为企业创造价值这一问题，希望给中国企业实施连续跨国并购提供一些启示。 本文选取了在连续跨国并购领域和行业中都极具代表性的企业——蓝色光标作为案例主体，以其2013-2018年6年间连续进行的8起跨国并购为研究对象，遵循“并购动因——并购行为——价值创造”的逻辑链条，基于资源编排理论视角，深入探究“蓝色光标如何通过连续跨国并购实现价值创造”这一问题。研究发现，蓝色光标连续跨国并购的动因包括布局海外市场，实现跨国经营；延伸客户资源，构建品牌形象；拓展业务板块，完善自身产业链条。对蓝色光标连续8次的跨国并购进行纵向案例分析发现：在资源编排过程中，蓝色光标连续跨国并购呈现出“横向资源结构化—纵向资源结构化—双向资源结构化”的循环发展；随着资源积累，重组策略也呈现出“稳定型资源重组—丰富型资源重组—创新型资源重组”的变化规律，资源重组的方式与资源结构化一一对应；价值创造主要通过三种资源撬动方式，即环境撬动、业务撬动、平台撬动。为进一步衡量蓝色光标是否通过资源编排创造了价值，本文基于平衡记分卡，构建了一个四维指标体系，选取2012-2019年的企业数据进行分析，发现蓝色光标连续的跨国并购虽然在某些方面带来了不良的影响，但总体上还是实现了价值创造。基于上述分析研究，本文为优化企业跨国并购提出了相应建议：首先，企业应明确自身战略目标，坚持自己的并购战略，并根据条件变化及时灵活调整。其次，企业在实施连续并购时应注重资源编排的过程，需要有计划性地进行资源结构化、资源重组与资源撬动，充分利用资源创造出价值。最后，在进行资源编排时要重点关注被并企业与公司现在及将来业务的协同性，注重发挥并购后的协同效应。 以往学者在研究企业跨国并购时，往往隐含假设其为独立事件进行分析，本文基于资源编排理论视角研究企业连续跨国并购的行为，有利于突破这一局限，amp;nbsp;将资源编排的核心框架应用于企业创业领域——连续跨国并购的研究，有助于拓展资源编排理论的应用范围，也有助于识别蓝色光标通过连续跨国并购创造价值的具体机制，进而为中国企业更好地“走出去”提供有益启示。
NETL