摘要
近年来，中国对外直接投资发展迅猛。中国企业海外直接投资为世界经济的增长做出了巨大贡献，与此同时，由于投资是拉动经济增长的重要引擎，国内投资对于一国经济增长至关重要。中国对外直接投资会对国内投资产生何种影响？这与中国的经济增长密切相关。然而，针对对外直接投资究竟会对母国国内投资产生“挤入效应”还是“挤出效应”这一问题，目前学术界还未形成共识。此外，仅有较少文献使用企业层级数据分析对外直接投资对母国国内投资的挤入挤出效应，并且相关影响机制的研究较浅显。因此，本文以中国为例，从理论和微观实证两方面研究了对外直接投资对母国国内投资的挤入挤出效应并深入分析了相应的影响机制，具有重要的理论与实践意义。 本文首先梳理了对外直接投资、母国国内投资以及对外直接投资对母国国内投资的影响效果和机制分析的相关文献，在对其进行归纳与评述后得出了本文的研究思路。之后阐述了本文的基点理论——对外直接投资对母国国内投资的挤入挤出效应理论，并提出了中国对外直接投资对中国国内投资存在挤入效应的假设。此后，本文分别从对外直接投资企业和投资东道国两角度提出了对外直接投资对母国国内投资挤入效应的五种可能的影响机制，分别为对外投资企业的生产率效应、出口效应，投资东道国的税收优惠和利润转移、内部融资、东道国政府清廉程度，并提出了三个关于影响机制的假设。之后，本文从中国对外直接投资的总量与速度、区位、行业及主体分布，中国国内投资的规模、地区与行业分布这几方面分析了中国对外直接投资与中国国内投资的发展现状，并且计算了中国国内投资相对于中国对外直接投资的弹性。最后本文利用中国工业企业和境外投资企业（机构）备案结果公开名录在2001—2007年以及2010—2015年的匹配数据，结合倾向得分匹配与双重差分法（PSM—DID）实证检验了对外直接投资对母国国内投资的影响效果和影响机制，进行了匹配平衡性检验、安慰剂检验及置换检验以验证主回归结果的稳健性，通过滞后分析检验了对外直接投资对母国国内投资的长短期影响，并且通过分行业分析检验了采矿业和制造业对外直接投资对母国国内投资的影响。 研究发现，第一，总体而言，中国企业对外直接投资对中国企业国内投资具有显著的挤入效应，从控制变量来看，企业的国内投资水平还和企业全要素生产率、固定资产净值、员工人数、出口额正相关，与企业存续年限负相关；第二，区分长短期效应后发现，中国企业对外直接投资在短期内能有效对中国企业国内投资水平产生挤入效应，但从长期来看，挤入效应不明显；第三，区分行业进行分析发现，采矿业和制造业企业对外直接投资均对自身在中国国内的投资产生了显著的挤入效应，其中采矿业企业对外直接投资的挤入效应作用程度更大；第四，从企业特性角度，对外投资企业能够通过提升出口量进而对自身在中国国内的投资产生挤入效应；从投资东道国角度，当投资东道国具有税收水平较低、融资便利程度较高、政府清廉程度较高的特质时，中国企业对外直接投资对中国企业国内投资的挤入效应更显著。基于以上结论，本论文从对外直接投资企业和母国政府两角度提出相应的政策建议。
NETL