摘要
2010年，第一波中国企业赴美上市热潮在国内掀起。这几年间，美国的证券交易委员会对中概股企业的要求越来越高，此外，由于个别中概股企业的财务造假行为还导致了美国市场对所有中概股产生了信任危机，曾经想要通过在海外上市拓宽融资渠道的初衷已经难以实现，此刻，国内市场变得成熟，许多中概股企业在2011年后开始选择私有化退市回国，尽管在这一过程并不顺利，有许多企业在退市阶段就失败了，比如聚美优品，但并不妨碍越来越多的中概股企业渴望回归国内市场。2019年，作为光伏行业龙头老大的晶澳太阳能实现从私有化到通过借壳上市的火速回归吸引了大量的注意。本文的创新之处就在于案例的选择上，晶澳太阳能除了回归上市速度快，还是光伏行业内首个回归A股的中概股企业，前人研究的较少，加上最近国内针对光伏产业出台了新的政策，同时，回归恰逢新冠疫情，全球经济增速放缓，通过对其回归事件展开研究，对其他想要回归的光伏企业提供了借鉴意义。 在这种背景下，本文选取晶澳太阳能借壳天业通联上市事件为研究对象，先对晶澳的发展历程与经营状况进行介绍，而后对回归过程进行介绍，并在最后一步中对壳公司天业通联的基本情况进行梳理。接着运用了文献分析法梳理了企业选择回归的普遍动因，再运用案例分析法对晶澳的回归动因进行具体分析，并结合公司所出具的年报进行深入分析，通过研究发现，中概股回归动因主要是由于在美股市场估值偏低，摆脱融资困境，降低上市维护成本以及政策因素，针对政策因素这一点，就本文研究的光伏行业来说，美国特定时期出台的光伏“双反”政策以及同时期国内发布的扶持光伏产业发展的条款也是其选择回归的重要原因。而后运用事件分析法、财务指标分析法及EVA对此次回归的经济效果进行研究。 研究结论表明，晶澳的此次回归总体上是成功的，股价方面，借壳上市使壳公司的股价在每一次关键消息放出时，都能够大幅的上涨，对于短期的市场效应，窗口期内确实能使累计超额收益率扭转为正，但持续时间不久；再通过财务指标的分析可得出此次回归确实改善了晶澳的盈利能力和发展能力，但对营运能力影响不大，而偿债能力由于回归后进行了大量的债务融资，反而变差了，还有很大的改进空间。 最后，通过总结晶澳的个例，引申至所有想要回归的光伏企业甚至所有的中概股企业，为他们提出建议。最后，结合国内的市场环境对监管者提出建议，希望通过更加完善的市场监管吸引更多中概股企业的回归，并为回归后的长远发展做铺垫。
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