摘要
从立项之初的1999年，到正式上市的2009年，再至如今——创业板在两个十多年间从无到有，在发展中渐趋成熟，以相对较低的门槛迎入众多中小创业型技术企业，既为创新型企业将以股权为载体的报酬方案并入传统以货币性薪酬为主要内容的激励制度提供了契机，又为中小型企业推进自主创新提供了更规范、更广阔的融资平台。从中美贸易战到新冠疫情突发，中小企业首当其冲，在此过程中，创业板中公司加大包括资金与人才在内的投入，以其在技术创新上的优势为稳定国民经济做出贡献。然而，由于尚在探索发展阶段，创业板中企业治理机制的不完善也在一定程度上限制了其实力的发挥，以针对管理层设计的激励制度为例：一方面，一些管理层所得薪酬与其为企业创造的价值联系并不紧密，另一方面，管理层获得股权的条件、比例及后续对其的约束等有失合理，外加相关法规、监管不完善，这些积弊弱化了有关方案的积极作用。如何将对管理层的激励落实在企业绩效的提升上，同时通过这一治理机制加固技术创新投入与产出间的通道，是创业板中企业亟需解决的问题，因此，考察管理层激励、技术创新投入与财务绩效在其间的关系能在一定程度上为之提供理论和实践上的参考。 本文以2014-2019年我国创业板中上市公司为研究对象，将样本分为高新技术企业组和非高新技术企业组，考虑企业以货币性薪酬和股权这两种形式对管理层进行的激励，从以资金为代表的财物层面和以人员为代表的才智层面评估企业在技术创新中的投入，探讨上述变量与财务绩效间的关系，研究发现：（1）以股权和货币性薪酬激励管理层能显著提升企业的财务绩效，同时，股权对高新技术企业中管理层的激励作用最为显著；（2）提高以研发人员占比和研发资金投入为衡量标准的技术创新投入显著促进企业财务绩效的提升，同时，研发资金对财务绩效的正向影响在高新技术企业中最为显著；（3）对管理层进行激励增强了技术创新投入对企业财务绩效的正向影响，同时，股权激励对该正向影响的增强在高新技术企业中最为显著。根据结论，结合既有研究和现实情况，提出以下建议：企业应通过长短期激励机制相配合为技术创新投入转化为收益创造更好治理环境,适量增加投入于研发的资金和人员；政策制定者应在加强监管的同时积极引导企业，通过完善与奖惩和补助等相关的制度减少企业推进治理机制革新和投入于技术创新时的政策性障碍，最终实现宏观政策和微观实体同进步。
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