摘要
我国正在经济结构转型升级的关键阶段，企业创新成为了当前国家发展战略的重心。然而，我国企业创新的动力不足、机制不健全、创新能力有待提高。毫无疑问的是，高管作为企业创新活动的决策者和执行者，如何激发高管的创新意愿是现代公司治理领域亟待解答的重要问题。目前，在我国上市公司的治理体系中，业绩型薪酬契约一直是高管激励的主要方式，高管薪酬绩效敏感性是否能有效激励企业的创新发展成为急需解决的疑问。创新活动通常面临着很高的风险，需要企业有很强的风险承担能力。高管风险承担水平的高低直接决定了企业的风险承担水平，从而导致了企业创新能力的差异。因此，厘清高管薪酬绩效敏感性、风险承担与企业创新之间的联系，对于完善高管薪酬激励机制、提升公司内部治理水平、推动企业可持续发展具有非常重大的意义。 在我国大力提倡创新的政策背景下，本文基于2013-2018年沪深两市A股上市公司的面板数据，运用描述性统计、Pearson相关性分析、多元回归分析研究高管薪酬绩效敏感性对企业创新的影响以及风险承担在两者之间的中介作用，并从公司内部治理水平、外部环境不确定性两个方面探析这种影响存在的差异性。研究结果表明：（1）高管薪酬绩效敏感性对企业创新具有抑制作用。薪酬绩效敏感性会削弱高管的内在动机和创造力，增强高管的工作厌恶倾向与职业焦虑情绪，从而降低企业创新。（2）高管薪酬绩效敏感性部分通过风险承担作用于企业创新。薪酬绩效敏感性增加了高管的绩效压力和心理负担，降低了高管风险承担水平进而抑制了企业创新。（3）相较于公司内部治理水平较高的企业，在内部治理水平较低的企业，高管薪酬绩效敏感性能显著抑制企业创新。（4）伴随着环境不确定性的增加，企业进行创新的内在需求提高，基于绩效的高管薪酬设计对创新的不利作用不明显，也就是说，高管薪酬绩效敏感性对企业创新的抑制作用在外部环境不确定性较低的企业中更明显。（5）进一步研究发现，高管薪酬绩效敏感性对企业创新的负向影响在国有企业、非高新技术企业更为显著。研究结论从企业创新的视角为评价绩效薪酬的有效性提供参考，对企业因时因行业设计和完善高管薪酬激励方案具有一定的启示意义。
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