摘要
政府补贴的效果研究一直是学术界的研究热点。由于市场调节不是万能的，需要宏观调控对资源进行再分配，而宏观调控的重要方式就是采用政府补贴来支持具有良好发展前景的产业，以产业政策支持的形式促进其发展。另一方面，由于“晋升锦标赛”的存在，地方官员由于政绩考核的压力，会主动给予能够提供较多就业机会、承担更多社会责任、可以有力促进地方经济发展的企业以政府补贴。但是这部分补贴是否真正发挥其价值，促进企业盈利能力的提升，有待进一步检验。从政府补贴的政策期望来看，其都是为了实现企业的长久发展，而衡量其持续经营能力的重要方式就是盈利持续性。盈利持续性作为对盈利质量进行衡量的重要方式，受到政府等利益相关者的重视。在这样的背景下，研究政府补贴对企业盈利持续性的影响具有重要意义。 本文选取A股上市公司数据为样本，首先探讨政府补贴对于盈利持续性的影响。从提供直接的现金流量、缓解融资约束方面看会提升盈利的持续性，但是从企业的迎合行为、过度投资角度来看又会降低企业的盈利持续性。通过实证研究得出，目前，政府补贴显著降低了企业的盈利持续性。进一步，本文又加入产业政策作为调节变量进行分析，将“十二五规划”、“十三五规划”纲要文件中明确提出鼓励、支持、大力发展的行业作为产业政策支持行业。研究发现，与非产业政策激励企业相比，政府补贴对盈利持续性的抑制效应在产业政策激励企业更为显著。进一步区分所有权性质发现，相比于非国有企业，国有企业在受到产业政策激励时，政府补贴对盈利持续性的抑制效应更为明显；区分行业特征发现，在受到产业政策激励企业中，政府补贴显著抑制了资本密集型企业盈利持续性的提高，对劳动密集型产业和技术密集型产业没有显著影响；区分市场化水平后发现，市场化水平的提高有利于缓解政府补贴对盈利持续性的负面作用。 本文的研究结论将为政府优化补贴政策、适当限制补贴行为，完善补贴对象的甄选，加大对政府补贴的监督力度提供参考；同时，为企业转变自身观念，正确规范使用政府补贴，规范经营管理，提升盈利水平提供借鉴；也提醒投资者加大对上市公司信息关注力度，为其理性投资给予有益参考。
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