摘要
债券市场是我国资本市场的重要组成部分，在推动企业融资和业务发展方面发挥着不容小觑的作用，债券融资已经成为企业日益依赖的一种融资手段。我国债券市场的发展起步并不早，与欧美发达国家相比，目前尚未建立健全的债券市场监管机制，因而，面对债券违约问题也存在着一定的应对不足。2014年，上海超日太阳能科技股份有限公司宣布无法按时支付“11超日债”利息，债券市场刚性兑付的规则由此被打破，此后，债券违约事件数量呈现明显增长的趋势。随着2018年我国经济结构调整、金融市场去杠杆的不断推进，债券市场逾期偿付的现象持续恶化，违约逐渐趋向常态化。在违约主体的情况方面，基本上包括了所有类型的企业，譬如地方国有企业、民营企业、合资企业与个人独资企业等。就上市公司违约的现实情况而言，民营企业债券违约的现象尤为明显，因此，探析民营上市公司债券违约的问题也就更加具有实践意义。 本文从近年来我国民营上市公司债券违约的现状入手，说明了民营上市公司存在债券违约数量与金额不断攀升、违约主体所在行业渐趋分散化、信用评级事前预警滞后以及债券整体偿付率偏低的问题；并进一步以涉嫌信息披露违规、财务造假等问题而被强制退市的康得新公司作为案例代表，通过梳理其债券违约的历程，描述了康得新债券违约造成公司股价大幅度下滑、财务状况全面恶化与投资者利益严重受损的后果，进而从宏观环境、行业发展、公司内部治理以及公司财务状况四个方面分析康得新发生债券违约的深层次原因，在分析其债券违约原因的过程中发现，该公司存在的问题也暴露出民营上市公司的共性特征，如外部融资渠道不通畅、债券发行决策欠科学、信息透明度低和家族治理特征突出等。通过对康得新债券违约的原因进行分析与总结，提出诸如结合外部环境变化调整经营战略、谨慎实施项目投资计划、制定科学的债券发行决策、确保信息披露的真实性、优化公司内部治理结构以及建立财务风险预警机制等针对性建议。
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