摘要
投资决策是企业未来现金流量增长的基础，企业能否在激烈的市场竞争中取得优势以及能否得到可持续发展都在一定程度上取决于投资是否高效。信息不对称和代理问题是导致企业产生投资不足和投资过度等非效率投资行为的原因所在，这将阻碍我国上市公司的稳定发展。企业社会责任报告披露了有关企业社会责任表现的非财务信息，能够降低企业内外的信息不对称，缓解融资约束现象，有效监督外部投资者和内部管理者，从而能够降低代理成本。因此，高水平的企业社会责任报告披露质量可以有效缓解企业发展过程中存在的投资效率低下现象，促进投资效率的提升。企业的生命周期理论认为，在不同发展阶段，企业的经济实力、融资约束、代理问题等都显著不同，承担社会责任与传播信息的能力也不尽相同，因此处于不同发展阶段的企业，其社会责任报告披露质量对投资效率的影响也存在不同之处。 本文以利益相关者理论、信息不对称理论、委托代理理论以及生命周期理论作为研究基础，选择2009-2019年我国沪深A股上市公司作为研究样本，采用多元回归分析法实证检验了企业社会责任报告披露质量对投资效率产生的影响效应，以及这一影响效应在处于不同生命周期发展阶段的企业之间存在的差异。研究得出，企业社会责任报告披露质量对成长期与成熟期企业的非效率投资行为均有显著抑制作用，且成长期强于成熟期，对衰退期企业的非效率投资行为无显著影响，对成长期企业投资不足、投资过度有显著抑制作用，对成熟期企业投资不足有显著抑制作用，且强于成长期企业，对成熟期企业投资过度以及衰退期企业投资不足、投资过度均无显著影响。丰富了有关企业社会责任报告披露经济效应的研究和企业投资效率动态影响因素的研究，为企业提升投资效率和投资者作出决策提供了借鉴。最后根据研究结论，从企业和政府两个角度对提高企业社会责任报告披露质量以及针对不同生命周期阶段提高企业投资效率给出对应的政策建议。
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