摘要
随着我国经济的快速发展，大量资金流入到了我国资本市场，为了满足资本持续扩张的需求，实现利润的稳定增长，提高自身竞争力，上市公司往往借助于并购来获得新的盈利增长点。然而，随着资本市场制度的逐渐完善，以及国家对并购重组政策规定的改变，上市公司开始与并购基金合作，利用私募股权投资机构的优质资源和丰富的并购经验，推出了“上市公司+PE”并购基金这一特殊的并购模式。通过参考外国相关并购范例，在2011年9月，硅谷天堂与大康牧业进行了合作，首次在我国资本市场采用了“上市公司+PE”模式进行并购，并且取得了良好的效果。自从此次尝试成功之后，越来越多的上市公司开始联合私募股权投资机构设立并购基金，通过PE机构优秀的战略视野，上市公司可以合理地选择并购标的，有效地隔离风险，实现自身的战略目标。 然而，尽管“上市公司+PE”模式有着许多优势，但由于该模式运用的时间不长和企业经验的缺乏等原因，并非所有采用该模式进行并购的企业都能成功地将标的公司并入，取得良好的并购绩效。因此，本文以雅克科技并购UPChemical为研究对象，通过对其并购前后的绩效进行评价，研究“上市公司+PE”模式对企业并购绩效的影响，以及运用该模式取得良好并购绩效的原因，能够对将来采用“上市公司+PE”模式的其他企业提供一定的参考。 当前学术界对于“上市公司+PE”模式的研究基本上集中在运作流程，风险控制等理论方面，对于企业采用该模式的实际案例研究相对较少。因此，本文重点研究了雅克科技采用“上市公司+PE”模式的动因以及效果，提出了相关结论，丰富了该模式下企业并购的理论研究，具有一定的实践意义。 本文梳理了“上市公司+PE”模式相关研究现状，采用了事件研究法、财务指标法和经济增加值三种方法分析雅克科技的并购后的财务绩效，再从非财务角度分析了设立并购基金对雅克科技并购绩效的影响，最后对雅克科技并购绩效改善的成因进行了分析。 通过本文的研究可以发现：企业采用“上市公司+PE”模式能够在短期内提高自身股价、改善财务状况、提高经济增加值。从长期来看，采用“上市公司+PE”模式能实现协同效应，隔离并购风险。 通过本文的研究得出了以下三点启示：首先，企业应当对自身的战略目标进行评估，并依据战略目标选择适宜的并购标的；其次，企业应当结合并购标的的特点和自身条件选择合适的并购方式；最后，提出企业应当加强并购后的整合，发挥协同效应。
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