摘要
当下，资本市场的飞速发展，监管政策的日臻发展，国内外沟通更加紧密，资本活动的形式愈加丰富和多元，企业内在价值的相关研究凸显其重要性。一个客观公允的内在价值评估结果，不仅能够帮助投资者进行更理性的投资决策，并且可以帮助管理层对未来发展战略有一个宏观的把控，对公司架构进行改进。 证券公司作为资本市场上不可或缺的角色，在我国整个经济的发展过程当中未曾缺席，始终发挥极为关键的作用。一是证券行业与宏观环境联系紧密，相互影响；二是既多元又专业的发展模式让证券公司在市场上争奇斗艳，把握传统业务的同时，紧跟时代潮流，勇于突破，创新业务的迅猛发展带动整个行业蒸蒸日上；三是证券公司的发展好坏能够在股票价格上充分展现，更有甚者会影响到整个大盘的走势。因此，我认为对证券公司展开评估十分具有意义。 本文旨在修正FCFF模型基础上，对华西证券的企业价值进行更客观、科学的评估，从而为投资者和管理层指明方向。本文将FCFF折现法作为写作的基础，以华西证券为例，对企业价值的展开估值研究。选择恰当的评估方法从而开启估值的第一步，将以评估理论为基础的多种评估方法进行纵向对比，探讨其适用性，并结合证券公司所独有的性质，敲定利用企业自由现金流折现法来完成此次研究。其次，本文通过选取案例对象——华西证券，并对其竞争优势、基本面进行分析，明确其具有评估的价值，同时也对修正提供了思路。之后，对FCFF模型进行修正，首先对自由现金流的会计科目进行调整，增加模型与证券公司的拟合度，其次将移动平均的思想加入其中，对加权资本成本动态化，突出了时效性，完成对企业自由现金流量折现模型的初步修正，再引入非财务调整因子进行二次修正。最后本文以华西证券为例进行案例对象，进行估值并加以调整，通过估值结果所得到的股票价格与真实股价对比，从而判断文中所采用的修正方式的可靠性和严谨程度，以此为评估证券公司开拓部分思路。
NETL